当前我国的投资结构正呈现出金融投资上升和实业投资下降的典型特征。过去的十几年间,在丰厚利润的驱使下,大量资本涌入金融行业和房地产行业,导致了实体企业严重的“脱实向虚”现象,成为了学术界和监管机构注视的焦点。在股权质押的情形下控股股东实际控制权保留,依然能够对上市公司的投融资决策产生影响。然而在股权质押对上市公司投资行为的影响方面,现有研究大多考虑的是控股股东进行股权质押行为对于上市公司实业投资决策的影响,关于金融资产投资决策考虑的文献较少。基于此,本文以我国A股非金融类上市公司2010—2020年数据作为研究对象,首先研究了控股股东股权质押行为对企业金融化程度的影响;其次以融资约束和第二类代理成本作为影响路径,探究融资约束和第二类代理成本在其中起到的中介效应;最后在进一步分析中研究了产权性质、管理层特征、股权制衡度和机构投资者持股对股权质押和企业金融化两者之间相关关系的调节效应。本文最终得到如下研究结论:第一,控股股东进行股权质押能够增加企业金融化程度,随着控股股东进行股权质押的程度提高,企业金融资产配置程度也会增长。第二,在影响机制研究中发现,融资约束和第二类代理成本在股权质押对金融化的影响中发挥中介效应。第三,在异质性分析中发现,相比较于民营企业,国有企业中股权质押所产生的金融化效应较弱;管理层持股比例越高、具有金融背景的高管能够促进股权质押对企业金融化程度的正向影响。具有海外背景的高管能够抑制股权质押对企业金融化程度的正向影响;股权制衡度越高,股权质押后的金融化效应越弱;机构投资者持股比例越高,股权质押后的金融化效应越弱。基于以上结论,本文分别从政府层面和企业层面提出了相关的政策建议。