从理论方面看,资本结构决策一向是金融学研究的主要热点和难点。控制权和委托代理成本资本结构理论都认为公司治理问题能够影响公司的资本结构。近年来随着公司治理矛盾的不断演变,从第二类委托代理问题出发以终极控制权结构为视角研究公司治理因素对公司资本结构的影响已经成为了一种新的探索和尝试。终极控制股东能够依照特有的控制方式对目标控制公司进行有效地控制,从而形成了终极控制权和现金流权偏离的终极控制权结构。这种不对称的控制权结构使得终极控制股东偏好于通过各种侵害方式扩大可控资源、进行隧道攫取和追求控制权私有收益。具体来看,终极控制股东能够通过负债融资在保证对目标控制公司有效控制的前提下不断地扩大可控制的财务资源;与此同时,终极控制股东还能够对目标控制公司技术创新活动进行侵害,一方面抑制目标控制公司的技术创新投入,另一方面进行不平衡的技术创新模式选择。按照产业组织资本结构理论的观点,技术创新是影响公司资本结构的重要因素。那么,终极控制股东是否会利用技术创新更加隐蔽地影响目标控制公司的资本结构呢?终极控制股东不平衡的技术创新模式选择是否会对目标控制公司的资本结构产生影响呢?对这些问题的研究,有利于完善控制权、委托代理成本和产业组织资本结构理论,有利于继续丰富和充实终极控制权结构影响目标控制公司资本结构的机理研究。从现实方面看,自改革开放以来中国经济一直保持着高速的发展态势,随着国内外经济环境的变化,现阶段中国经济增长速度逐渐趋于理性,谋求经济发展方式转变、实施创新发展战略已经成为当下中国社会经济发展的必然趋势。在这一进程中,公司治理问题不可避免地会对公司经营管理的各个方面产生影响。在中国,上市公司中普遍存在终极控制现象,而且终极控制股东偏好于利用各种手段针对目标控制公司进行隧道侵害。具体来看,终极控制股东一方面可能基于自身利益最大化直接影响目标控制公司的技术创新活动和资本结构,另一方面也可能通过公司技术创新活动间接影响目标控制公司的资本结构。这不仅会降低目标控制公司的技术创新效率,而且使得终极控制股东的负债融资侵害行为变得更加隐蔽,难以察觉。由此可见,就技术创新中终极控制股东对目标控制公司的负债融资侵害行为的研究,是完善中国中小投资者保护制度、优化企业治理结构、提高企业技术创新效率,制定合理资本结构的必要保障。基于以上理论和现实背景,本文以技术创新为切入点,就技术创新投入对终极控制权结构影响目标控制公司资本结构的中介效应问题和技术创新模式对终极控制权结构影响目标控制公司资本结构的调节效应问题进行了研究,以期对技术创新活动中终极控制股东影响目标控制公司资本结构的问题进行较为系统的分析。在研究中,本文采用了理论分析和实证分析相结合的方法。首先,梳理和评述了现代主要资本结构理论、终极控制权私有收益、终极控制权结构影响目标控制公司资本结构和技术创新、以及技术创新影响公司资本结构的相关文献。其次,在终极控制权结构特征分析的基础上,深入系统地剖析了终极控制权结构影响目标控制公司技术创新和资本结构的内在机理,从而为实证分析部分相关假说的提出奠定了理论基础。最后,本文收集了2014-2018中国沪深两市部分上市公司的相关数据,从终极控制权结构的本质特征(即两权偏离度)出发,在分析技术创新模式对两权偏离度影响公司技术创新投入的调节效应的基础上,研究了技术创新投入对两权偏离度影响公司资本结构的中介效应问题,以及技术创新模式对两权偏离度影响公司资本结构的调节效应问题。在方法上,选择了中介效应分析、调节效应分析、多元线性回归分析、面板回归分析、分组回归分析等多种方法。第一,通过分析技术创新模式对终极控制权结构影响技术创新投入的调节效应,发现:两权偏离度与公司技术创新投入之间具有负向关系,随着两权偏离度的提高,目标控制公司的技术创新投入将会下降;技术创新模式对两者的负向关系具有调节作用,随着两权偏离度的提高,终极控制股东更偏好于目标控制公司进行探索式技术创新,相对于开发式创新企业,探索式创新企业的负向关系程度将会减弱。第二,通过分析技术创新投入对终极控制权结构影响资本结构的中介效应,发现:技术创新投入的确是终极控制权结构影响公司资本结构的中介变量,两权偏离度的提高将致使目标控制公司技术创新投入下降,进而导致目标控制公司资本结构的上升,结果使得终极控制股东负债融资侵害行为变得更加的隐蔽。第三,通过分析技术创新模式对终极控制权结构影响资本结构的调节效应,发现:两权偏离度与公司资本结构之间呈现正向关系,随着两权偏离度的提高,目标控制公司的资本结构水平将会上升;技术创新模式对两者的正向关系具有调节作用,随着两权偏离度的提高,终极控制股东不愿意探索式创新企业进行过多的负债融资,相对于开发式创新企业,探索式创新企业的正向关系程度将会减弱。