创新是经济发展的动力,是建设现代化经济体系的战略支撑。在新常态下,政府提出要转变经济增长方式,向可持续的高质量发展模式转变。2020年,党的十九届五中全会指出,要把创新作为推动发展的第一动力,以技术创新带动产业发展。但企业创新需要有持续、稳定、充足的现金流作为支撑,单靠企业自身原有的积累难以满足要求,必须利用资本杠杆助力创新,但是当前我国企业的资本结构出现债务规模偏高的现状,我国政府也提出“结构性去杠杆”以稳定经济发展,因此,在这一背景下,我们亟需重新考量资本结构是否会对企业创新产生影响。合理的资本结构既能规避财务风险和破产风险、又能推动企业的创新活动,所以研究资本结构与企业创新之间的关系具有重要意义。本文以2011—2020年沪深A股非金融企业上市公司为研究样本,研究资本结构对企业创新的影响。并进一步从企业债务期限、负债来源、产权属性和生命周期层面做异质性分析,从政府补助层面做调节效应分析。首先,阐述了本文的研究背景、研究意义和研究内容,并对本文研究对象做国内外文献综述;然后介绍相关概念和理论,并对资本结构与企业创新的关系提出研究假设;接着,结合实际,分析了我国非金融企业的资本结构和创新的现状,构建模型进行实证分析,在研究设计上,本文从四个角度考虑企业创新,分别为投入、产出、效率和风险,在模型的构建上,对创新投入、创新产出和创新效率采用固定效应模型,其中在创新效率的测算上,采用DEA方法运用DEA-BCC模型对上市公司的创新效率进行测算;对创新风险采用Probit二值选择模型。研究发现,资本结构与创新投入、创新产出和创新效率之间存在显著的倒“U”型关系,而与创新风险则存在“U”型关系,经过稳健性检验和考虑内生性之后,结论依旧成立,说明结论是稳健的。进一步异质性分析发现,资本结构对企业创新的影响因不同的债务类型、产权属性和生命周期而存在差异;同时发现政府补助在二者之间具有调节效应,缓解企业债务对创新的抑制作用。最后,根据实证结果,从宏观政策和微观企业治理层面对我国非金融企业提出政策建议。