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2010年3月31日,沪深交易所发布通知宣布融资融券交易试点正式启动。这标志着我国证券市场信用交易的正式运行,意味着我国一直以来的单边市场运行机制的结束。融资融券交易方式的推出给投资者提供了新的投资策略,也为证券公司创造了新的收入来源,更有利于我国证券市场的长期健康发展,会形成一个多赢的局面。融资融券业务运行一年以来,相关制度规则不断完善,参与试点的证券公司数量在不断增加,投资者开始熟悉这一新的操作方式并积极参与,交易规模逐渐扩大,融资融券业务处于快速发展的上升期,基本达到了监管层在试点阶段所设定的目标。 本文重点讨论的问题是,我国证券公司在开展融资融券业务中面临怎样的风险状况以及针对这些风险因素需要对所采取的风险管理措施做出哪些改进。本文采用比较分析和定性定量相结合的方法对我国证券公司所面临的这些问题进行深入的研究。本文对风险的分析和提出的建议既基于对我国目前采取的融资融券业务模式和融资融券业务发展现状的研究,又包括对我国未来融资融券业务模式发展方向的判断,因此同时具备了实证性和前瞻性。本文期望我国证券公司能够尽快辨清开展融资融券业务所要面临的风险,对风险进行科学准确的评估,并积极改进原有的风险管理体系以满足融资融券业务的要求,从而推动我国证券市场信用交易的蓬勃发展。 本文首先对融资融券业务的概念进行简要的介绍,对美国、日本以及台湾所采取的三种不同的融资融券业务模式进行了对比,然后集中分析了美国投行、日本和台湾的证券公司在不同的业务模式下开展融资融券业务所面临的主要风险以及它们各自采取的风险管理措施,从信用风险、市场风险、流动性风险、法律风险以及操作风险这五个方面建立起证券公司融资融券业务风险的分析框架。 然后,本文对我国证券公司开展融资融券业务所面临的风险状况进行评估。在进行风险状况评估之前本文首先对我国融资融券业务的发展历程进行了介绍,对我国目前所采取的业务模式和未来发展方向进行了细致的分析和判断,然后本文根据建立的融资融券业务风险分析框架,结合我国目前的融资融券业务模式、各试点证券公司实际实施的业务规则以及目前我国融资融券业务的开展情况,采用定性和定量相结合以及比较分析的方法对我国证券公司所面临的风险状况进行分析评估。最后得到的结论既包括对我国目前采取的融资融券业务模式的研究,又包括了对未来融资融券业务模式发展方向的判断,从而使风险评估结论更具有实证性和预见性。 在完成对我国证券公司融资融券业务风险的评估之后,本文对我国证券公司如何改进现有的融资融券业务风险管理体系展开分析,提出具有有针对性和前瞻性的建议,这些改革建议主要集中在客户信用征信调查和授信额度管理、标的证券和可充抵保证金证券管理、流动性风险管理以及针对操作风险的业务流程管理等四个方面,最后结合国际流行的证券公司全面风险管理理念,提出采用压力测试的方法将证券公司的融资融券业务纳入到公司整体的风险管理体系中。本文认为,证券公司只有完成了这些风险管理方面的改革,才能在融资融券业务的未来发展中实现风险控制和业务拓展的有效结合,在激烈市场竞争中实现融资融券业务的可持续发展,从而构建起开展融资融券业务的核心竞争力。