近些年来,我国企业间的并购活动变得活跃起来,但是并非每一次并购活动都能达到双方设定预期。在这些失败的案例中,有的并购方在并购前没有对企业自身做出合理的战略定位,有的并购双方就标的方的估值标准无法统一,甚至有的上市公司在并购之后,绩效不增反降。为了平衡溢价率以及对被并方管理层起到激励效果,证监会在2008年出台了业绩补偿承诺政策,要求并购双方之间签订业绩补偿承诺。虽然之后证监会不再强制要求并购双方签订,但业绩补偿承诺已经成为市场化并购的选择,大部分企业在进行并购活动时仍会保留这一环节,一方面通过此举来控制过高的溢价,另一方面也起到保护中小股东的作用。实践证明,业绩补偿承诺的签订的确可以适当控制企业的并购风险,减少并购方并购失败损失。但值得注意的是,即便是引入了业绩补偿承诺的企业并购,并购失败的现象依然存在。因此,如何识别业绩补偿承诺下企业并购中存在的风险,以及探究设计对企业的经济后果产生怎样的影响,不仅具有理论意义,而且对于未来企业并购的风险控制具有指导意义。业绩补偿承诺作为一种风险防控机制,那么其本身是否会作用于并购活动从而产生新的并购风险?其次,业绩补偿承诺的设计又会对企业并购的经济后果产生怎样的影响?本文结合了新华医疗并购成都英德的案例,通过对其并购活动的前中后期分析,识别出业绩补偿承诺在并购过程中对主并方存在的风险因子,并通过对主并方在并购前后的财务绩效和资本市场表现进行对比分析,最终得出结论:业绩补偿承诺是一柄双刃剑,可以在一定程度上替主并方转移风险,但是也会产生估值风险、业绩目标设定风险和补偿方式选择风险等衍生风险。这些风险会对企业的经济后果产生一定的影响,“双高”的补偿承诺会给资本市场传递虚假的利好信息,推高股价,也给市值的崩塌埋下了隐患。补偿承诺设计不合理会导致并购绩效降低,盈利能力、偿债能力等不断降低,而且造成投资者失去信心,股价接连腰斩,最终造成并购方、被并购方以及中小投资者“三亏”的局面。因此建议并购方在与被并购方协商签订业绩补偿承诺时,要认清业绩补偿承诺的价值与风险同在,不能完全地依赖业绩补偿承诺来规避风险,可以通过完善标的公司估值流程、合理设定业绩目标、并购对价分期支付以及灵活运用补偿方式等方法,有效降低补偿承诺带来的衍生风险,提高并购绩效。