中国的公债市场经历了40余年的发展,在公债品种、交易体系和公债管理等领域都得到了长足的发展,随着《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）颁布和新《预算法》的修订和实施,地方债自发自还模式在全国得到推广,地方债发行向着市场化的方向不断迈进。在市场化发行的背景下,地方债的定价机制发生了很大的改变,《关于做好2018年地方债发行工作的意见》（财库[2018]61号）规定,地方债的发行利率和价格均由地方政府与债券发行承销商按市场化定价原则商定,并要求地方债的发行利率要由地方政府信用和地方债流动性等市场化因素决定。但从当前的情况看来,我国的地方债发行市场化程度不高,发行过程中还存在地方政府以干预承销商的手段压低地方债发行利率的现象,这也带来了地方债与国债的发行利差偏低、二级市场流动性低以及地方债发行困难等问题。作为地方债管理的重要环节和地方债市场化发行的核心问题,探讨地方政府干预行为对地方债发行定价的扭曲作用并提出解决对策,对深化地方债市场化发行有举足轻重的作用。针对我国地方债发行市场化程度不高的问题,本文主要从政府干预的角度进行分析,充分考虑债券和发行主体因素、宏观经济因素和金融市场因素,选取中债登、彭博、wind、人民银行及其分行机关以及财政预决算等渠道公布的数据,考虑是否纳入政府干预因素这两类情况,运用个体固定效应模型进行实证分析。研究后得出结论:第一,我国地方债的发行利差受到明显的政府政策性或行政性干预,发行利差普遍偏低;第二,地方政府的干预行为弱化了地方债间的信用风险和流动性风险的差别,不同地区间的地方债发行利率差距不明显;第三,地方政府对地方债发行利差的干预是导致地方债一二级市场分化的重要原因;第四,我国地方债发行体制不成熟,市场化程度偏低,需对国外先进经验进行总结和借鉴。同时,在对日本和美国等国家的先进经验进行总结后,本文认为,为推进地方债发行的市场化进程,一是要通过硬化对地方政府行为的约束、扩大承销团规模和规范化管理地方政府财政存款等方式限制地方政府的干预;二是加强建设地方债市场基础,尽快为地方债发行定价形成可靠的参考体系;三是要规范地方债信用评级和信息披露,让地方债定价充分反映信用风险和流动性风险;最后要加强行业监管,严防因地方债发行问题而引起的政府债务风险。