经济新常态背景下,新旧动能转换成为我国制造业企业实现技术进步和经济增长的主要方式,而新旧动能转换的关键在于以技术创新为引领。企业作为国民经济的细胞,其创新能力和水平直接决定了国家经济的发展。但技术创新具有周期长,投入多,不确定性高等特点,管理者作为理性经济人,对现有收益的偏好制约其进行创新活动的积极性。因此,设计一种激励机制改变管理者的短视行为是解决问题的关键,股权激励制度的提出就是源于这一个思路。通过让管理者持有公司股票,实现管理者和股东共担风险、利益共享,从长远的角度考虑公司的发展,增加企业的创新投入和创新产出,推动企业的长期发展。企业个体行为是个体与环境结合的产物,即个体行为会受到内部和外部双重因素影响。近年来我国经济环境反复动荡,股权激励作为企业个体的治理行为和激励机制,其效用的发挥必然受到环境的影响。因此,本文从企业面临的环境不确定性的角度出发分析股权激励对企业创新活动的不同影响。此外,本文将企业面临的制度环境进一步细分,探讨不同的市场化进程下,环境不确定性调节作用的不同。企业的创新活动包括创新投入和创新产出,本文在测度企业创新时,从创新投入和创新产出两个方面进行分析。主要的研究问题包括以下三个方面:股权激励对企业创新投入和创新产出的影响;环境不确定性是否对股权激励与企业创新发挥调节作用;市场化进程是否影响环境不确定性的调节作用。本文以2010-2016年中国制造业上市企业为研究对象,运用面板Tobit回归及面板固定效应模型从环境不确定视角入手分别探讨企业实施股权激励计划对创新投入和创新产出的影响。研究结果发现,实施股权激励的企业创新投入和创新产出都有明显的提高;企业面临的环境不确定性会抑制股权激励的促进作用。当面临较高的环境不确定性时,股权激励对创新投入和创新产出的促进作用减弱。此外,本文根据企业所处地区市场化进程的高低将样本进行分组检验,发现当企业处于市场化进程较高的地区时,环境不确定性对股权激励促进创新产出的抑制作用减弱。本文在稳健性检验部分采用工具变量法检验了股权激励与企业创新之间存在的内生性问题,采用倾向得分匹配和变换模型方法验证了结果的稳健性。本文的研究结论深化了股权激励与企业创新关系的研究,丰富了企业创新影响因素的研究成果。研究结果为制造业企业合理利用股权激励政策,有效促进企业创新提供了重要的理论依据,也为监管部门进一步完善股权激励制度和推进股权激励制度的广泛实施提供了政策支持。