近年来行为金融已经成为国际金融领域的研究热点,在借鉴心理学、社会学等研究成果的基础上系统地研究了非理性的投资者的投资决策行为。将行为金融理论中的博彩偏好应用于股票市场投资方面的实证研究成果目前相对较少。本文以行为金融学为基础,以中国股票市场投资者的博彩偏好为研究主线,探讨了股票市场上与博彩行为相关的金融异象以及成因。首先本文采用了投资组合分析方法和Fama-MacBeth横截面回归方法检验了“特质波动率之谜”和“最大效应”在中国股票市场的存在性及其成因。实证结果表明,价格极差和特质偏度在一定程度上可以解释“特质波动率之谜”,价格极差和换手率在一定程度上可以解释历史最大日收益率与预期收益的负向关系,即“最大效应”。特质波动率、特质偏度不能解释“最大效应”,反而最大收益率在一定程度上可以解释“特质波动率之谜”。“特质波动率之谜”和“最大效应”这两种金融异象的存在一定程度上反映了股票投资者的博彩偏好,即投资者对于彩票型回报的股票的过度追逐导致了其收益为负。其次本文在研究“特质波动率之谜”和“最大效应”两种金融异象的基础上,提出了识别彩票型股票的指标,即用低价、高历史最大日收益率、高特质波动率来辨识彩票型股票,将A股市场的股票分为彩票型股票、非彩票型股票和其他股票,进一步研宄了中国股票市场上投资者的博彩行为。实证发现,彩票型股票的收益显著低于非彩票型股票和其他股票,且投资者情绪和宏观经济环境均会影响投资者的博彩偏好。当投资者情绪高涨时,人们的博彩行为更加明显：当宏观经济不景气,人们对未来经济预期缺乏信心时,投资者对于彩票型股票的需求上升。总体来说,本文通过研究中国股票市场上的一些非理性投资行为来探索股票投资者的博彩偏好,本文的研究有助于投资者理性认清自己的行为,纠正或减少自己的非理性行为,完善自身的投资策略,为实际工作提供借鉴参考。