近年来,伴随着我国经济的高速发展,基础设施的建设需求也在不断增长。PPP融资模式在基础设施建设中发挥了重要的作用,但因其涉及到的参与者较多,且投资额大、建设周期长等特点,所以对PPP项目的评价需更加谨慎。传统评价法忽略了项目投资过程中的不确定性,它的假设条件也与PPP项目的实际投资情况不相符。而实物期权法充分考虑了这些不确定性的价值,弥补了传统评价法的缺陷,在投资过程中决策者可以根据环境变化灵活选择投资策略。交换期权是实物期权的一种。在PPP项目投资中引入交换期权的评价方法可以挖掘交换资产带来的柔性价值,为投资者的下一步决策提供参考,同时也更准确地评估了项目价值。本文分析了PPP项目投资决策的特点,将交换期权理论运用于PPP项目,建立交换期权二叉树评估模型,评估项目的交换期权价值,主要包括：分析传统评价法在项目投资中的不足,引入实物期权法,重点讨论交换期权在项目投资中的应用；针对PPP项目的投资特点分析项目的交换期权特征,从交换期权的两种基本定价模型(Margrabe模型和二叉树模型)中选择适合评价PPP项目的定价模型；波动率是期权评价法的一个重要参数,交换期权法涉及到两种资产的波动率之间存在某种关联性,在此基础上本文建立了含波动率关联性的二叉树三维立体交换期权评价模型。最后,引用PPP项目案例,分别用传统评价法和交换期权法对项目进行定量研究,并对比评估结果。本文的研究验证了交换期权评价方法考虑项目投资机会的价值,与传统评价法相比,在PPP项目的投资评价上更有优越性；在使用交换期权法时,需要参考项目特性,选择更适合该项目的期权定价模型,进一步得出标的资产波动率关联性对交换期权价值的影响。