股票市场在整个经济系统中扮演重要角色，其运行状况与国民经济息息相关，它是经济的晴雨表。机构投资者是市场的主体，他们拥有大量的资金，他们的投资策略和投资行为必然对市场产生严重的影响。在我国，市场容量小，而机构投资者发展迅速，他们已经具有一定的引导市场走向的力量。文章主要是针对机构投资者的持股特征进行了研究。文章的主要工作和结论如下：1、实证检验我国机构投资者的持股特征。通过对16支封闭式基金和南方基金管理公司的投资数据的分析，我们得出，在我国不同类型的基金表现出了相同的投资特点，机构投资者抛弃了分散理财和长期持有的经典投资策略，纷纷采取集中投资和短期持有的投资策略。同时，机构投资者在行业的选择上也集中持有某些行业的股票，而且从对南方基金管理公司的研究上也表明，各基金公司也纷纷采用集中投资的策略。2、对国内外的机构投资者发展现状进行了分析。在国外，机构投资者拥有的资产规模增长迅速，机构投资者的规模大。而机构投资者在国内的发展与国外仍有相当差距。我们发现，证券基金正在成为市场的主导力量；证券公司资金实力微薄；社保基金入市资金逐渐增加；企业年金成为证券市场投资的新军；保险资金整装待发。3、利用持续期模型对机构投资者表现出的频繁交易特点进行了解释。持续期模型很好的揭示了投资者交易频繁的原因。实证分析表明，投资者获得正的收益率结束的概率与其持有期长度同方向变化，这也就是说，投资者改变投资组合的概率会随着持有时间的增加而增加。投资者持有某种投资组合的时间越长，其亏损的可能性也就越大。同时，我们通过持续期模型和收益率与交易频率的互动变化均可得出投资者表现出明显的处置效应，即投资者倾向于卖出收益股票而持有亏损股票。4、利用展望理论对机构投资者表现出的集中投资现象进行了解释。文章在展望理论的基础上建立了一个新的模型，即把投资者的心理偏好参数加入到价值函数里面，和权重函数一起得出了一个崭新的解析式。通过对新的解析式的模拟，和前一章结论的应用，我们得出，持股的集中度是与投资收益成正比例关系的，即持股越是集中，集中度指标越大，持有该资产组合的时间也就越少，进而其获得正的超额收益率的概率也就越高，投资者更倾向于集中持股。