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股票市场作为资本市场最主要的组成部分，是社会化大生产的产物。股票市场的主要作用在于为资金的短缺者筹集资金、为资金的盈余者提供投资的途径，股票市场是沟通资金盈余者与短缺者的桥梁，同时也是分散风险的有效手段。所以，股票市场对国家经济发展、股份制企业融资以及股票市场的投资者都有非常积极的作用。中国股市经过了20多年的探索式发展，虽然已经慢慢开始成熟，但在中国股票市场的发展历程中，仍然不乏牛市和熊市的交替出现。因此，如何充分发挥股票市场的“晴雨表”作用对于市场参与者意义重大。
期货市场是资本市场不可分割的重要组成部分，其主要功能是价格发现和风险转移。期货的价格发现功能是市场参与者进行投资的重要参考指标，而风险转移功能是众多生产企业套期保值的重要手段，同时，期货价格发现功能也是政府进行宏观经济调控的重要依据。我国期货市场自20世纪90年代初开办以来，随着不断整顿和改善，在市场结构、市场规模以及市场环境方面都取得了重大进步，期货市场在我国资本市场中的作用越来越重要。铜期货作为上海期货交易所最早的期货品种之一，不论从市场环境还是市场结构方面，都已经比较成熟。此外，铜作为一种重要的工业原料，可以反映一国的发展程度，因此，铜期货价格已经越来越引起市场参与者的关注。
伴随着中国资本市场的不断发展，期货市场和股票市场作为资本市场的两个重要组成部分，两者之间必然有着紧密的联系。因此，研究两个市场之间的相互关系对于市场中的投资者以及相关企业经营者有着重要意义。期货市场价格与股票市场价格两者之间相互调整，互相影响。从长期看来，股票市场与期货市场有着长期动态均衡关系;但是，从短期和中期来，由于信息的传递时滞以及市场有效性不足，两者之间可能会存在一定的偏离。所以，掌握期货市场价格对股票市场价格的传导机制、期货价格变动对股票价格变动的影响程度，不仅可以为两个市场的投资者制定合理的投资策略，同时也可以为铜相关的企业经营者提供经营管理的参考意见，为企业降低经营风险的同时提高经营利润。
铜期货作为我国重要的期货品种之一，在我国的发展已经相当成熟，铜期货已经成为我国期货市场投资者及铜类相关上市公司经营者关注的重要期货品种，为相关企业安排生产及销售提供了重要依据。研究铜期货价格变动与相关上市公司股票价格变动的相关性意义深远，其主要意义有以下几点:
(1)是铜类股票的投资者寻找投资机会的重要参考。由于铜期货价格具有价格发现功能，因此，投资者可以根据铜期货价格来预测相关上市公司目前股票价格的合理性以及未来的走势，从而寻求合理的加仓价位，谋求更多投资利润。
(2)是铜类相关企业控制成本和风险转移的重要手段。期货市场具有风险转移的功能，铜类企业可以通过这个功能进行套期保值，达到控制生产成本、提高企业经营利润的目的。
(3)是股票市场对冲的工具。随着我国资本市场的逐渐成熟，国内的投资机构也渐渐发展，并且纷纷建立了商品期货投资部门，大宗商品的投资市场逐渐火热，期货市场作为股票市场的重要对冲工具也会随着资本市场的发展而不断发展。
(4)是相关监管机构制定监管措施的依据。若期货市场出现异常，必然会波及相关股票市场，因此，监管者一旦发现这种异常，可以提早应对，减少异常波动对股票市场的影响，保证股票市场的正常运行。所以，研究两者之间的关系可以为相关监管者制定监管政策提供重要参考信息。
(5)是验证我国市场运行效率的重要参考。研究两者之间的关系可以反映出我国资本市场信息传递速度和我国市场的有效性程度，可以加强我国实体经济对商品期货市场的适应性，同时也有助于我国股票市场的建设。
文章主体内容主要分为四大部分，分别为:
第一部分，绪论。主要介绍了文章的研究背景、研究意义、研究思路，对现阶段期货与股票价格形成、期货市场与现货市场关系和期货市场与股票市场关系三个领域已有的研究进行了简单阐述。
第二部分，主要阐述了影响铜期货价格和股票价格的各种因素，详细分析了铜产业链的构成、我国铜资源特点，并对铜产业链上游的供给情况和下游的需求情况作了深入分析，最后介绍了目前我国A股铜类上市公司有关铜产品的经营情况。
第三部分，该部分作为文章的核心章节，分别介绍了在做实证分析时用到的各种研究方法，对研究数据的来源和处理过程进行了详细说明，最后对实证结果联系现状进行了解释。
第四部分，研究结果和建议。根据实证分析总结研究结论，根据研究结论对铜市场的参与者和资本市场的监管者提供相关建议。
本文的主要特点有三个。第一，对铜类上市公司按照铜的产品形式和铜产品收入占主营业务收入的比将产业链进行了划分，分为上、下游，并分别进行研究。由于铜期货价格对铜产业链的上游企业和下游企业的信息传递时滞不同，这样划分可以更加详细的反映出铜期货价格变动分别对上游铜冶炼企业以及下游铜加工企业的影响程度。第二，将筛选出的上游三家上市公司和下游四家上市公司的股票价格分别拟合成一个股票价格指数，这样做的目的是可以看出期货价格对整个上游和下游的影响，避免个股因素对股价产生的重大价格波动。第三，本文研究内容横跨股票市场、期货市场和现货市场，可以有效了解铜产品的这三个市场之间的相互关系。
实证部分主要对铜期货价格变动与铜产业链上、下游公司股票价格变动之间的关系进行了分析。文中运用的研究方法主要包含了ADF平稳性检验、协整检验、误差修正以及Granger因果检验，实证分析得出以下结论:
1、通过对沪铜连三期货价格、上海铜现货价格、铜类上市公司上、下游股票价格指数以及上证指数的日价格波动幅度的平稳性进行检验，发现五组数据都是平稳的时间序列，可以进行回归研究。
2、铜期货价格与铜类上市公司股票价格、上证指数之间存在长期协整关系。但是，期货价格变动对铜类产业链上、下游上市公司股票价格变动的影响程度是不同的。从协整回归方程中期货价格变动(HSQH)的系数来看，产业链上游的系数为0.753083，明显大于下游的0.173232，所以铜期货价格的变动对上游上市公司股票价格变动的影响明显大于对下游的影响，同时回归方程中的R2也是上游的0.658247明显大于0.378938。实证结果表明铜类上市公司上游对铜期货的价格发现功能要比下游对铜期货的价格发现功能显著。
3、利用长期协整残差作为解释变量建立误差修正模型(ECM)，通过实证分析发现，误差修正模型的系数为负值，所以符合误差修正模型的反向修复机制。上游误差修正系数为-0.993247，而下游的误差修正系数为-1.025280，所以下游修正程度大于上游，说明铜下游上市公司股票价格的变动脱离长期均衡的程度更严重，因此修正系数也相对较大。
4、通过对Granger因果检验分析发现，铜期货价格变动对铜产业链上、下游股票价格变动的格兰杰检验结果是不同的。铜期货价格变动与铜产业链上游公司股票价格变动的引导关系是双向的，与下游公司股票价格变动的引导关系是单向的。上海铜现货收益变动与上、下游公司股票价格之间都具有双向引导关系;铜期货价格与现货价格变动之间具有双向引导关系。这与我们的理论分析一致。
本文的不足之处在于研究的过程中只考虑了期货价格、现货价格和上证指数对公司股票价格的影响，忽略了其他因素对股票价格的影响。这样做虽然具有针对性，研究结果简单易懂，但是对于市场参与者来讲，对研究结果的依赖程度却降低。由于影响股票价格的因素众多，期货价格只是其中之一，因此本文所得出的结论可以作为投资者投资和企业生产决策制定的依据，但必须同时还要考虑其他因素的影响，尤其是结合整个经济的发展状况。
期货市场是资本市场不可分割的重要组成部分，其主要功能是价格发现和风险转移。期货的价格发现功能是市场参与者进行投资的重要参考指标，而风险转移功能是众多生产企业套期保值的重要手段，同时，期货价格发现功能也是政府进行宏观经济调控的重要依据。我国期货市场自20世纪90年代初开办以来，随着不断整顿和改善，在市场结构、市场规模以及市场环境方面都取得了重大进步，期货市场在我国资本市场中的作用越来越重要。铜期货作为上海期货交易所最早的期货品种之一，不论从市场环境还是市场结构方面，都已经比较成熟。此外，铜作为一种重要的工业原料，可以反映一国的发展程度，因此，铜期货价格已经越来越引起市场参与者的关注。
伴随着中国资本市场的不断发展，期货市场和股票市场作为资本市场的两个重要组成部分，两者之间必然有着紧密的联系。因此，研究两个市场之间的相互关系对于市场中的投资者以及相关企业经营者有着重要意义。期货市场价格与股票市场价格两者之间相互调整，互相影响。从长期看来，股票市场与期货市场有着长期动态均衡关系;但是，从短期和中期来，由于信息的传递时滞以及市场有效性不足，两者之间可能会存在一定的偏离。所以，掌握期货市场价格对股票市场价格的传导机制、期货价格变动对股票价格变动的影响程度，不仅可以为两个市场的投资者制定合理的投资策略，同时也可以为铜相关的企业经营者提供经营管理的参考意见，为企业降低经营风险的同时提高经营利润。
铜期货作为我国重要的期货品种之一，在我国的发展已经相当成熟，铜期货已经成为我国期货市场投资者及铜类相关上市公司经营者关注的重要期货品种，为相关企业安排生产及销售提供了重要依据。研究铜期货价格变动与相关上市公司股票价格变动的相关性意义深远，其主要意义有以下几点:
(1)是铜类股票的投资者寻找投资机会的重要参考。由于铜期货价格具有价格发现功能，因此，投资者可以根据铜期货价格来预测相关上市公司目前股票价格的合理性以及未来的走势，从而寻求合理的加仓价位，谋求更多投资利润。
(2)是铜类相关企业控制成本和风险转移的重要手段。期货市场具有风险转移的功能，铜类企业可以通过这个功能进行套期保值，达到控制生产成本、提高企业经营利润的目的。
(3)是股票市场对冲的工具。随着我国资本市场的逐渐成熟，国内的投资机构也渐渐发展，并且纷纷建立了商品期货投资部门，大宗商品的投资市场逐渐火热，期货市场作为股票市场的重要对冲工具也会随着资本市场的发展而不断发展。
(4)是相关监管机构制定监管措施的依据。若期货市场出现异常，必然会波及相关股票市场，因此，监管者一旦发现这种异常，可以提早应对，减少异常波动对股票市场的影响，保证股票市场的正常运行。所以，研究两者之间的关系可以为相关监管者制定监管政策提供重要参考信息。
(5)是验证我国市场运行效率的重要参考。研究两者之间的关系可以反映出我国资本市场信息传递速度和我国市场的有效性程度，可以加强我国实体经济对商品期货市场的适应性，同时也有助于我国股票市场的建设。
文章主体内容主要分为四大部分，分别为:
第一部分，绪论。主要介绍了文章的研究背景、研究意义、研究思路，对现阶段期货与股票价格形成、期货市场与现货市场关系和期货市场与股票市场关系三个领域已有的研究进行了简单阐述。
第二部分，主要阐述了影响铜期货价格和股票价格的各种因素，详细分析了铜产业链的构成、我国铜资源特点，并对铜产业链上游的供给情况和下游的需求情况作了深入分析，最后介绍了目前我国A股铜类上市公司有关铜产品的经营情况。
第三部分，该部分作为文章的核心章节，分别介绍了在做实证分析时用到的各种研究方法，对研究数据的来源和处理过程进行了详细说明，最后对实证结果联系现状进行了解释。
第四部分，研究结果和建议。根据实证分析总结研究结论，根据研究结论对铜市场的参与者和资本市场的监管者提供相关建议。
本文的主要特点有三个。第一，对铜类上市公司按照铜的产品形式和铜产品收入占主营业务收入的比将产业链进行了划分，分为上、下游，并分别进行研究。由于铜期货价格对铜产业链的上游企业和下游企业的信息传递时滞不同，这样划分可以更加详细的反映出铜期货价格变动分别对上游铜冶炼企业以及下游铜加工企业的影响程度。第二，将筛选出的上游三家上市公司和下游四家上市公司的股票价格分别拟合成一个股票价格指数，这样做的目的是可以看出期货价格对整个上游和下游的影响，避免个股因素对股价产生的重大价格波动。第三，本文研究内容横跨股票市场、期货市场和现货市场，可以有效了解铜产品的这三个市场之间的相互关系。
实证部分主要对铜期货价格变动与铜产业链上、下游公司股票价格变动之间的关系进行了分析。文中运用的研究方法主要包含了ADF平稳性检验、协整检验、误差修正以及Granger因果检验，实证分析得出以下结论:
1、通过对沪铜连三期货价格、上海铜现货价格、铜类上市公司上、下游股票价格指数以及上证指数的日价格波动幅度的平稳性进行检验，发现五组数据都是平稳的时间序列，可以进行回归研究。
2、铜期货价格与铜类上市公司股票价格、上证指数之间存在长期协整关系。但是，期货价格变动对铜类产业链上、下游上市公司股票价格变动的影响程度是不同的。从协整回归方程中期货价格变动(HSQH)的系数来看，产业链上游的系数为0.753083，明显大于下游的0.173232，所以铜期货价格的变动对上游上市公司股票价格变动的影响明显大于对下游的影响，同时回归方程中的R2也是上游的0.658247明显大于0.378938。实证结果表明铜类上市公司上游对铜期货的价格发现功能要比下游对铜期货的价格发现功能显著。
3、利用长期协整残差作为解释变量建立误差修正模型(ECM)，通过实证分析发现，误差修正模型的系数为负值，所以符合误差修正模型的反向修复机制。上游误差修正系数为-0.993247，而下游的误差修正系数为-1.025280，所以下游修正程度大于上游，说明铜下游上市公司股票价格的变动脱离长期均衡的程度更严重，因此修正系数也相对较大。
4、通过对Granger因果检验分析发现，铜期货价格变动对铜产业链上、下游股票价格变动的格兰杰检验结果是不同的。铜期货价格变动与铜产业链上游公司股票价格变动的引导关系是双向的，与下游公司股票价格变动的引导关系是单向的。上海铜现货收益变动与上、下游公司股票价格之间都具有双向引导关系;铜期货价格与现货价格变动之间具有双向引导关系。这与我们的理论分析一致。
本文的不足之处在于研究的过程中只考虑了期货价格、现货价格和上证指数对公司股票价格的影响，忽略了其他因素对股票价格的影响。这样做虽然具有针对性，研究结果简单易懂，但是对于市场参与者来讲，对研究结果的依赖程度却降低。由于影响股票价格的因素众多，期货价格只是其中之一，因此本文所得出的结论可以作为投资者投资和企业生产决策制定的依据，但必须同时还要考虑其他因素的影响，尤其是结合整个经济的发展状况。