上证50ETF,我国第一只交易型开放式指数基金,采用完全复制方式跟踪上证50指数,以求获得与其标的指数相近的收益率。由于上证50ETF采用完全被动式管理方式,以拟合上证50指数为目标,其净值随上证50指数涨跌而波动。因此,当上证50指数大幅下挫时,上证50ETF的基金净值将损失惨重。沪深300股指期货是一种以沪深300指数为标的指数的金融期货合约。在其正式推出后,投资者可以在熊市中通过卖出沪深300股指期货来规避系统性风险和锁定投资收益。由于沪深300股指期货还没有正式推出,本文用沪深300指数来代替沪深300股指期货价格。在对沪深300股指期货和上证50ETF之间关联性的实证分析中,笔者运用单位根检验、协整检验、误差修正模型和葛兰杰因果关系检验等计量工具。研究结果表明沪深300股指期货与上证50ETF之间存在长期均衡关系;上证50ETF的短期波动主要受同期沪深300股指期货波动的影响,并且误差修正项对上证50ETF波动的调节作用有限;在至少95%置信水平下,沪深300股指期货是上证50ETF的葛兰杰因果原因。在沪深300股指期货对上证50ETF套期保值效果的研究中,笔者运用OLS模型、B-VAR模型、ECM模型和GARCH模型计算最优套期保值比率以及套期保值效果的衡量指标,对样本内和样本外的套期保值进行研究。研究显示,四种模型计算的最优套期保值比率差别较小;与未进行套期保值相比,套期保值明显降低了上证50ETF的系统性风险;样本外的套期保值效果优于样本内的;套期保值时间越长,套期保值效果越好。