伴随着资本市场的迅猛发展,金融异象也层出不穷,给投资者和市场都带来了很多的不确定性,影响着资本市场的健康发展和合理秩序的形成。而随着传媒业的发展,投资者在进行投资活动时,经常根据媒体发布的相关信息进行决策。除此之外,投资者开始在社交媒体,如股吧论坛等平台频繁地发表自己对股市的相关看法,因此,目前投资者不但从媒体渠道获得信息,而且在社交媒体上创造关于股市的相关信息。从信息接收者到创造者这种角色的转变,愈加调动了众多投资者通过社交网站发表自己看法的积极性,并据此作出相应投资决策。根据近年来国内外学者的相关研究,越来越多的证据表明股市收益与媒体情绪和投资者情绪之间具有密不可分的关系,因此媒体情绪、投资者情绪对股市收益的影响是非常有必要研究的课题。本文根据噪声交易模型理论等行为金融学理论模型,分析了以下三种关系:媒体情绪与股市收益的关系,投资者情绪与股市收益的关系,以及媒体情绪、投资者情绪共同与股市收益的关系,并围绕以上关系结合理论模型提出相关假设:媒体情绪与股市收益短期内呈正相关关系,长期发生反转;投资者情绪与股市收益短期内呈正相关关系,长期发生反转;媒体情绪与投资者情绪二者对股票收益起到了相互促进的作用。为验证上述假设是否成立,本文选取沪深300成分股作为研究对象,其中,股票收益数据来源于WIND数据库;媒体情绪数据来源于CNKI数据库中读者最多、最被接受的报纸上的相关报道;投资者情绪指数来自于当下我国影响因子最大、最被投资者接受认可的财经类网站——东方财富网。在进行一系列的数据筛选与清洗操作之后,本文最终选取了 204家样本公司的面板数据进行实证研究,通过进行回归分析检验了三个假设的正确性,并在最后通过替换变量的方式进行了稳健性分析。实证研究的结果表明:首先,当期的媒体情绪与股票收益呈现显著的正相关关系,在滞后二期发生反转。其次,当期的投资者情绪与股票收益呈现显著的正相关关系,于滞后一期发生反转。最后,媒体情绪与投资者情绪二者对股票收益起到了相互促进的作用。根据上述结果,媒体、投资者以及监管者都应不遗余力发挥自己的相关责任,促使股票市场更稳健的发展。对于媒体来讲,应该客观公正地为大众传递信息,既要保证信息的时效性、准确性,又要保证客观性和公正性,同时对于一些确有不良经营行为的上市公司也要加大曝光力度,增加其违法成本,更好的起到震慑和监督作用。对于投资者来讲,在看到一些相关上市公司的媒体报道时,要提高自己的辨别能力,增加客观和理性,同时也要对信息敏感,多思考来做出决策。对于监管者来说,一方面应引导投资者进行理性决策,另一方面,无论是对企业还是对媒体,监管者均应充分发挥监督效能,注重市场稳定性。