【摘 要】
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本文选取了山东大型民营企业集团X集团作为债券违约主体的研究对象,介绍了X集团及其财务状况,复盘了X集团的违约过程,找出了X集团债券违约的原因,提出了X集团应对债务问题的解决方案,并给出了未来发展的一些启示。通过对X集团的债券违约分析,我们可以总结X集团债券违约的几点原因:（1）我国宏观经济增长率持续下行,X集团杠杆率一直徘徊在65%的高位,行业不景气对其生产经营有较大的负面影响。（2）X集团深陷山
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本文选取了山东大型民营企业集团X集团作为债券违约主体的研究对象,介绍了X集团及其财务状况,复盘了X集团的违约过程,找出了X集团债券违约的原因,提出了X集团应对债务问题的解决方案,并给出了未来发展的一些启示。通过对X集团的债券违约分析,我们可以总结X集团债券违约的几点原因:（1）我国宏观经济增长率持续下行,X集团杠杆率一直徘徊在65%的高位,行业不景气对其生产经营有较大的负面影响。（2）X集团深陷山东省互保怪圈,因其互保对象破产,被迫成为执行对象,影响X集团当年现金支出,互保成为X集团债券违约导火索。（3）自2016年以来,X集团债务结构有了明显变化,短期负债占比逐年上升,从债券市场来看,多以发行短融债券以及超短融债券为主,债券兑付是刚性的,这使得X集团每年不得不准备足够的现金流应对本息兑付。同时,短债对应的投资却是长期的,有明显的期限错配,进一步造成现金流压力。分析以上X集团债券违约的原因,提出了若干优化措施如规范公司运营,合理安排投融资,优化债务结构,平衡债务期限、负债特性、负债成本,重点发展公司核心业务,恢复造血功能,尤其要减少对非相关的重资产行业进行投资。另外对于已经实质性违约的债券而言,X集团要把握与投资者、政府、金融机构自主协商的时间窗口,通过展期、分期等方式偿还违约债务,协调政府安排纾困基金与债务置换,或在发行债券时选择金融机构发行信用缓释工具来分散债券违约风险。
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