沪港通是中国资本市场逐步对外开放的开创性尝试,沪港通是否发挥了预期的作用,沪港通对沪港两地市场的联动性产生了何种影响,又是通过何种机制影响两地市场的联动性,这些问题的研究具有着重大的现实意义及理论意义。本文以沪港通开通前后中国与香港股票市场联动关系的动态变化为研究内容,从收益率与波动率两个角度分析沪港通的开通是否对两地股市联动造成了影响,并从有形机制与无形机制两个角度分析该项政策通过何种机制对两地市场的联动施加影响,试图对上述问题进行研究探讨,通过理论分析与实证检验,本文得出如下结论(1)沪港通能有效的增强上海资本市场的对外开放程度。沪港通开通后,沪港两地股市联动性发生显著的变化,收益率方面,两地市场在沪港通开通后形成了短期价格引导机制;波动率方面,香港对上海市场的波动溢出效应呈现显著增强。(2)沪港通主要通过无形机制对沪港两地市场的联动施加影响,沪港通通过有形机制对沪港两地市场的影响有限。本文在以上研究结论的基础上得到相关启示,并指出为适应我国经济的持续稳健发展,需要坚定的推进资本市场对外开放,加强外部风险防范,健全资本市场交易制度与交易体系,加强个人投资者教育,壮大专业机构投资者。