证券错误交易是一种独立的证券交易异常,特指因技术故障或人为差错导致交易被错误执行的情形。错误交易信息会严重误导市场,破坏市场秩序,因此有必要用法律予以规制。引言以下,本文分四个部分展开:第一,证券错误交易的认定。证券错误交易的认定,主要从交易的差错程度、引致因素、构成要素和法律性质几个方面考察。在差错程度上,错误交易必须达到“明显错误”的程度,足以危及市场的价格形成机制功能的实现。对此交易所通常采取“数值标准+人工判定”的方式予以判断;在引致因素上,错误交易仅局限于人为差错和技术故障两种;在错误的构成要素上,不同交易所规定不同。大部分交易所仅承认价格错误,而有些交易所规定包括交易价格、数量、证券名称等所有交易条款发生错误的都可被认定为错误交易;在法律性质上,基于引致因素的客观性,错误交易当事人往往不具备故意追求错误结果的主观恶性,因此没有触犯金融法律法规的禁止性规定,不具有违法性。第二,证券错误交易的处置机制。处置机制具有应急性的特征,是在完善交易系统的运维管理和服务机构的内控机制之外,由证券监管机构针对交易错误而建立的一系列功效不同的处置措施及实施机制。具体措施包括稳价机制、限制或暂停交易、暂缓交收、撤销交易和自行补救。就措施的功效而言,前三者实质上都属于缓冲措施,目的都是为投资者和监管机构预留更多的时间应对错误交易。其中稳价机制和限制、暂停交易或是设定“价格笼子”或是强制阻断交易,目的都是防止错误信息的无限扩散。而暂缓交收是通过延迟错误交易的清算交割时间,以便投资者或监管机构商议或制定出更适合的解决方案;撤销交易是通过否定交易效力让交易恢复原有状态的措施;自行补救则是由投资者另行就新的交易内容达成一致从而消灭原错误交易效力的措施。由于这些应急处置措施会影响交易各方的利益,因此这些措施的设置与实施都应遵循公开性、及时性和平衡性的原则,合理地界定各自的适用条件、范围和操作程序。第三,证券错误交易的民事救济制度。目前,证券监管大都属于管理性规范,强调市场主体的行政责任,而极少涉及过错方的民事责任。明确错误交易中各主体的民事责任,有利于投资者权益的充分救济,能通过提高违法成本倒逼证券服务机构善意履行技术维护及合理注意的义务,还能强化司法机制在纠纷解决上的功能,避免交易所在处置错误交易时“专横独大”。实践中,市场对交易所、证券公司和信息外包商在错误交易事件中应承担的民事责任争议最大,因此需要重点讨论。但基于对交易所自律管理尊重,司法介入必须遵循“有限介入”原则,当事人在起诉前必须实现“内部救济用尽”原则。第四,我国的应对建议。我国《证券法》没有有关证券错误交易的明确规定,对交易异常情况的规定也过于简单模糊,交易所通过业务规则确定的处置措施则因上位法的缺失而有失可操作性和权威性。因此,有必要在立法上确立证券错误交易规制机制。首先,《证券法》增设能够涵盖证券错误交易的条文表述;其次,明确证券错误交易的处置机制。应合理分配证监会与交易所的监管职权,明确由交易所具体确定错误交易的处置措施及其流程。