对赌协议作为一种估值调整机制,是并购重组中重要的一部分,在近几年的并购热潮中的应用越来越频繁。但现实结果是:对赌协议似乎没有发挥它最初的作用,业绩对赌的完成率在持续走低,这样的现象不但会对并购企业的经营造成不利影响,也会使二级市场投资者的利益蒙受损失,不利于我国资本市场的健康发展。因此,在此背景下,本文选取坚瑞沃能并购沃特玛这一案例,由于沃特玛资产评估增值率较高,坚瑞沃能与沃特玛签订三年期净利润对赌协议来降低自身的并购风险,保障自身权益。然而,由于沃特玛第二年和第三年的业绩承诺的未完成,坚瑞沃能陷入退市的风险。本文以该案例为研究对象,通过对对赌经济后果的理论分析,分别采用事件研究法、财务指标分析法对坚瑞沃能并购对赌后的市场经济后果和财务经济后果进行了分析。研究发现:坚瑞沃能并购对赌行为虽然在短期内给并购方带来了一定的财富效应,吸引了中小投资者,但通过对坚瑞沃能对赌公告期间的累计超额收益率的分析,不排除存在高管泄露信息故意炒高股价的可能,后期沃特玛业绩目标的未完成更是给坚瑞沃能的经营业绩造成很大的损失,并且会对坚瑞沃能未来的发展能力造成持续的消极影响。通过本文分析,造成坚瑞沃能并购对赌失败的原因在于并购方过于依赖对赌协议而忽视了对赌的潜在风险,没有仔细考虑签订对赌协议会给企业造成怎样的经济后果。最后,基于以上结论,本文针对上市公司拟进行的并购对赌行为从重视前期尽职调查、关注被并购方所处行业状况、采用多种估值方法、改善商誉后续计量、选择合适的财务税务处理政策、完善公司管理结构六个方面提出了建议。本文通过对上市公司并购对赌经济后果的研究,希望能够使企业更加理性的看待并购对赌行为,不要因为追求短期利益而盲目使用对赌协议,正确认识对赌协议的利与弊,从而发挥对赌协议的最大价值,帮助企业降低并购风险,促进企业更长远的发展。