近年来我国融资融券的规模得到空前提高,其发展对于股票市场稳健运行日益重要。而融资融券业务的平稳发展离不开融资融券保证金制度,保证金比例的高低直接关系着融资融券对于股票市场发展产生的杠杆效应大小。太高的保证金比例会限制部分买卖交易,无益于市场活动;过低的保证金比例则会产生过度杠杆效应,扩大市场波动。我国现在实施的是统一固定比例的保证金制度,该项制度要求在规定融资融券保证金比例时既要与现阶段我国股市发展不成熟的客观事实相符,满足股市各方投资利益需求,又要因时而变,科学合理的适时调整比例。如此才能够发挥保证金在融资融券业务发展中抵御市场风险的作用,有效避免证券公司因为股市波动而发生的经济损失。目前学者们的研究主要是集中在融资融券业务的出现对股票市场的影响,但是关于融资融券保证金比例的调整对股市会产生什么影响鲜有研究。2015年11月23日沪深交易所将融资保证金比例由50%上调至100%,此次上调融资保证金对沪深股价波动起到什么作用,这正是本文要研究的重点。本文首先介绍了融资融券保证金制度的发展背景,研究思路及研究方法等。其次,本文分别从股票市场价格波动、融资融券保证金及融资融券保证金比例调整对股价波动影响三个方面梳理了国内外目前相关的理论文献研究成果,并进行了文献评述。接着,对我国融资融券保证金与沪深股市股价波动的现状进行具体分析。在此基础上,阐明了融资融券保证金的功能,并从股价出现暴涨行情和暴跌行情两个角度说明了融资融券保证金比例调整对股价波动可能会带来的影响作用机制。再次,本文通过单差法与断点回归实证检验我国此次上调保证金后抑制股价波动的影响。最后,基于实证得出的结论,对于今后融资融券保证金制度的完善发展提出了对策建议,以期我国融资融券保证金制度能够切实发挥作用。本文实证研究得出以下结论:(1)此次沪深交易所全面上调融资保证金比例对于短期内抑制沪深股市股价的波动起到了显著的正向作用。无论是基于单差法的政策回归结果,还是断点回归的输出结果,都相互印证了本研究的主要结论。(2)实证研究结果显示,上调融资保证金比例政策实施对沪深股市股价波动产生的影响效果并未直接作用沪深两市股票的流动性而抑制波动性,这说明政策短期内未对股票流动性产生直接影响。