国内文献对于大股东的研究多集中于大股东通过关联交易等行为对中小股东的利益进行侵害,基本没有对我国大股东在二级市场上的交易行为进行研究的文献。随着我国股权分置改革的深入,非流通股向流通股转化,国有股股东和法人股股东手中所持有的非流通股成为能够在二级市场上进行交易的流通股。这使得研究大股东在二级市场上的交易具有必要性和可能性。大股东作为企业的内部人具有外部交易者所不具有的信息优势,按照西方文献的研究,其往往利用这种信息优势进行交易以获得超额收益率。但是,在我国的股票市场上,国有股权占据统治地位。国家通过直接和间接的方式控股大量上市公司。国有股东与非国有股东由于不同的经济属性等等,必然表现出不同的行为模式。本文利用国资委鼓励央企增持本公司股票的特殊时期研究了不同性质大股东的增持行为,发现市场对国有股股东的增持公告的短期市场反应要高于对非国有股股东的增持公告,但是在较长的时间范围内,国有股股东的增持的累积超常收益率为负而非国有股股东增持的累积超常收益率为正。文章的发现在一定程度上说明国有股股东的增持在短时间内对市场有稳定作用,并且国有股股东的增持是以政策目的为主而非国有股股东的增持是以经济目的为主。另外,国家股和国有法人股由于委托授权的链条不同,对于国有股的直接行使人也不同,这使得他们也可能表现出不同的行为。之前的研究也发现其对于企业的业绩的影响不同。在本文的研究中,二者的在短期市场反应中符合预期假设,国有法人股表现出于高于国家股的累积超常收益率,但在较长的期间内,国有法人股的累积超常收益率则低于国家股。