债券融资是企业融资的一个重要形式,尤其是在当前直接融资不畅的环境之下,是否能够成功且低成本的进行债券融资关系到企业能否在经济“寒冬”中生存下去。债券融资成本主要包括债券票面利率、承销费用、评级费用等。其最主要的构成部分即为承诺兑付给投资人的利息——债券票面利率。在债券承销的过程当中,债券承销商往往处于信息传导的地位。在这之中,承销商声誉则起到的是证明信息传导效率的作用,较高声誉的承销商所传导的信息一般被认为有效性较高。在国外诸多学者的研究当中,承销商声誉已被证明对IPO抑价存在显著影响;因此,承销商声誉也很有可能是影响债券发行成本的重要变量之一。本文的研究思路结合了目前我国货币传导不畅的背景,研究了债券发行成本的主体部分——债券发行利率与承销商声誉之间的关系。笔者利用了2008年到2018年我国公司债数据、wind数据库中承销商数据与发行人财务数据、证监会所公布的券商评级数据并辅以手工补充与修正部分数据。主回归部分,本文利用债券票面收益率以及剔除基准利率影响的信用利差作为被解释变量,以承销市场份额所衡量的承销商声誉作为解释变量作OLS回归,并且在此基础上,对样本进行分组再次带入回归检验。结果发现:(1)承销商声誉的提高,可以一定程度上使得其承销的债券票面利率下降,同时在信用利差上也有明显的抑制作用。(2)在流动性不同的市场上,承销商声誉对债券发行利率的抑制性作用不同。在流动性较高的市场,承销商声誉所起到的抑制性效果更为明显。(3)不同股权性质承销商的声誉对债券发行利率的影响效果不同,国有背景承销商“天生”携带高声誉属性,对债券发行利率抑制效果更为明显。(4)从传导机制上来说,通过实证检验证明了信息不对称与逆向担保是承销商声誉对债券发行利率的两条传导途径。稳健性检验上,本文主要通过手动摘录的证监会券商评级数据,并且根据该数据对解释变量进行替换。同时,考虑到机制检验中可能存在的内生性问题,本文也采用了PSM倾向评分匹配法对本文样本进行了内生性检验。通过以上检验方法,在不同的状况之下,本文的研究结论依旧可以保持显著。所以本文研究结果的稳健性成立。本文的创新性主要从四个角度切入:(1)将研究对象从IPO抑价转移到债券发行成本上。(2)对承销商声誉与债券发行成本的抑制性关系进行了分组讨论。(3)对承销商声誉到债券发行成本的传导机制进行了实证检验。(4)利用手工收集的数据对变量衡量与方法上进行创新。在研究结论部分中,对本文的研究内容进行了总结,并且从监管层与承销商角度分别提出启示与建议。本文以承销商声誉为切入点,研究了承销商声誉对债券发行成本的影响,丰富了承销商声誉与债券发行成本的研究内容,为研究债券发行成本影响因素提供新的思路。另外,本文还探究了不同股权背景承销商与不同市场环境下承销商声誉对债券发行成本的影响;同时,利用实证对信息不对称与逆向担保传导机制进行了检验。将承销商声誉与债券市场联系起来,系统地分析了承销商声誉在债券市场中的角色以及影响方式,为研究承销商声誉的作用提供了创新的角度。