2015年，A股市场发生了异常波动，期间经历了杠杆资金的疯狂入市，迅速推高了股票指数，但高杠杆率也成为了2015年7-8月份A股剧烈下跌的重要推手。本论文基于ARMA-GARCH模型以沪深300指数为标的对这段时间股票市场异常波动进行实证研究，并加入融资融券余额数据作为外生变量，主要研究在股票市场异常波动期间，GARCH模型是否还能很好地拟合市场的波动率特征，以及杠杆率对于A股市场波动率的影响。研究结果表明：在A股市场异常波动期间，沪深300指数日收益率时间序列依然有着尖峰厚尾的分布特性、波动聚集性、杠杆性，残差存在GARCH效应等一系列特点，而且本轮股市的异常波动与杠杆的使用有着密切的关系。本文通过实证分析，基于ARMA-GARCH模型并将融资融券余额数据作为外生变量有效拟合了沪深300指数日收益率波动率特征。另外，样本外预测效果表明，在高杠杆率下的A股市场异常波动期间，加入融资融券余额外生变量后的GARCH模型优于纯时间序列的GARCH模型。