上市公司强制退市对公众投资者的民事赔偿责任研究

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公众投资者作为证券市场的主体,其合法权益的保护对证券市场的秩序和活力有着重要的意义。我国证券市场处于快速发展的转型期,而证券法律制度及执法方面存在滞后性,使得对公众投资者保护力度不足的问题逐渐显现,尤其在上市公司被强制退市这一情境下,公众投资者的权益受到严重冲击且损失难以弥补。就该问题,现行法律及制度主要存在以下不足:立法对强制退市过程中的一系列问题规定过于抽象化,并缺乏配套的细则;诉讼机制功能的失灵造成投资者难以通过司法救济挽回损失;权益救济渠道单一化,不能对公众投资者形成有效赔偿。
  证券市场发达、法律制度较为完备的欧美国家,其制度设计理念和救济策略无疑为我国提供重要的借鉴思路。诉讼制度层面,域外群体诉讼制度优势有积极启发作用;诉讼外的权益救济方面,不少国家和地区通过设立投资者赔偿基金来增加投资者利益补偿。通过全面了解和合理借鉴域外先进经验,对于构建我国对公众投资者民事赔偿制度大有裨益。
  因此,我国亟需完善强制退市下对公众投资者民事赔偿制度,在借鉴国外先进诉讼制度和赔偿机制基础上,确立“完善投资者诉讼”与“强化上市公司赔付能力”并重的基本理念。一是完善民事赔偿的归责原则;其次完善诉讼制度在民事赔偿责任中的适用,主要包括寻求证券前置程序替代制度和完善证券诉讼模式;最后是通过构建常态化的先行赔付制度来实现市场对公众投资者的保护。通过不断完善强制退市下对公众投资者民事赔偿制度,方能推动对公众投资者更为全面的保护,释放投资风险分并稳定证券市场秩序,促进证券市场的长远发展。
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