长期以来,我国的金融市场,尤其是股票市场存在较大的投资风险。从众心理所导致的羊群效应,尚待完善的监管体制以及一些恶意坐庄行为都扩大了这种风险,致使我国股市在短短数十年中经历了十余次熊市与牛市的变换。这样猛烈地市场波动对于普通投资者来说,意味着其资产存在很大的不确定性。与此相反,我国投资者市场经验较少,风险意识淡薄,对风险的敏感程度还远远不够。因此研究现有风险度量方法,找到适用于我国市场风险量化模型,以及将其应用到投资组合优化中去,探索出各类风险偏好投资者的最优投资组合在不同市场阶段变化规律,对投资者规避风险,选择适当的投资策略具有指导意义。本文梳理了投资组合理论、投资者风险偏好理论以及VaR与CVaR理论的发展现状,详细介绍了各种投资组合模型和风险度量模型的数学定义与前提假设,进一步深入分析了VaR模型与CVaR模型在定义、性质与计算方法的异同,指出了CVaR模型在性质和计算层面的优越性。在此基础上,搭建均值-CVaR模型,通过实证研究具体分析了风险厌恶型投资者、风险中性型投资者以及风险偏好型投资者在大盘平稳、熊市和牛市期间的投资组合配置特点以及调整情况。随后分析了投资者风险偏好和市场阶段对均值-CVaR有效前沿的影响,得出投资者风险偏好主要影响有效前沿曲线的截距,市场阶段主要影响有效前沿曲线的斜率的结论。研究结果对于不同风险偏好的投资者都有较好的风险提示与指导意义。