随着利率市场化进程的推进,利率波动幅度不断加大,利率变动对债券价值的影响也不断加深,商业银行、证券公司、保险公司等金融机构由于持有大量债券所面临的利率风险也随之加大。可见如何有效管理债券投资并规避利率风险是一个值得研究的重要问题。本文从理论上比较了常见的利率风险管理中的免疫策略的优点与缺点,并在此基础上,选择了银行间国债交易市场和上海证券交易所国债交易市场的历史交易数据,比较了麦考利久期免疫策略及随机久期免疫策略为代表的免疫模型,分析并研究了不同免疫策略在不同市场中的绩效以及不同的调整频率对免疫效果的影响。本文采用稳定性指标以及收益性指标度量免疫结果,实证结果表明无论是麦考利久期免疫策略或是随机久期免疫策略,都更加适用于交易所债券市场;免疫效果在一定程度上依赖于计划投资期限,计划投资期限越短,投资组合的免疫效果越好;在同一市场中,随机久期免疫效果都优于麦考利久期免疫的效果。