人民币汇率水平对中国向“一带一路”国家OFDI的影响研究——基于投资动因异质性视角

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2020年,全球面临新型冠状病毒肺炎疫情的威胁,导致世界各国经济转入停滞状态,以美国为代表的国家推出了一系列超常规量化宽松政策来刺激经济,但同时会带来较大通胀风险。在中国,由于疫情反复影响,社会有效需求不足,企业生产复工未达预期,使得2022年GDP预期增长目标——5.5%没能实现,而仅实现了3%的增长。从中美两国国内主要矛盾上来看,美国重视通货膨胀,中国重视经济增长的停滞,从而导致货币政策出现不对称:美国逐渐调涨利率,而中国维持宽松。中美货币政策目标背离,产生了诸多不确定因素,这不仅会影响人民币汇率变动,而且会对中国企业参与“一带一路”倡议进行投资造成潜在风险。因此,为了帮助中国企业加强对人民币汇率认知,并从而避免因汇率风险带来的损失,研究人民币汇率的变化在中国企业投资“一带一路”国家方面则显得极为重要和实际。本文从中国企业对“一带一路”沿线国家对外直接投资动因异质性视角,收集整理相关文献,并对研究重点概念进行界定,理论推导出汇率水平和OFDI的影响机制,为本文后续研究建立扎实的理论和文献基础;此外,通过对中国企业向“一带一路”国家投资规模、行业、国家和人民币汇率水平变化情况分析,分析了投资变化与汇率变化之间的关系,发现中国企业投资水平与汇率水平变化紧密相关,为后续研究奠定了现实基础;再次,通过建立变量之间的引力模型,应用控制组间异方差和组间同期相关的面板校正标准误(PCSE)方法,来研究人民币汇率水平与中国企业OFDI之间的影响关系。研究发现:1.人民币升值有助于中国企业通过OFDI的不同形式进入在“一带一路”沿线的低收入国家和高收入国家;2.资源寻求型OFDI流入低收入国家的规模比向高收入国家的投入更大;3.当人民币贬值时,中国企业向低收入国家的技术寻求型OFDI会明显增加,对高收入国家市场寻求型OFDI未表现出明显增长。在实证检验结果基础上,本文给出了相关对策建议,旨在帮助中国企业更好地认识并应对汇率风险。同时,本研究也对存在的局限性及未来研究方向提出了展望。
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