随着我国经济的发展,企业的融资渠道变得多元化,越来越多的企业选择私募股权融资的方式。我国私募股权投资行业蓬勃发展,已经成为我国金融市场上的重要角色。企业利用私募股权融资可以引进先进的管理模式和财务制度,为企业日后能顺利进入资本市场进一步筹资和发展打下坚实基础。企业在私募股权融资中常常与投资方签订对赌协议——主要是由于双方对于企业未来发展的实际情况均难以作出100%正确的判断,需要根据运营的实际绩效调整原来的投资条件,从而重新划定双方利润边界。如今,我国企业为拓宽融资渠道而引入私募股权融资并签订对赌协议已比较常见,有蒙牛、新浪这样的对赌成功的企业,但也有的企业因对赌失败而破产,如太子奶等,还有的因此被竞争对手收购,如南孚和永乐等。企业私募股权融资风险很大程度上取决于对赌协议的执行情况,对赌协议其实是一把双刃剑,用得好可以实现投资者和融资企业的双赢。那么研究私募股权融资中运用对赌协议主要有哪些风险,以及如何预防和控制运用对赌协议可能产生的风险有重要意义。本文共分六个章节。第一章：导论。首先对我国企业引入私募股权融资并使用对赌协议现状进行概述,在此研究背景下,引出本文的研究点私募股权融资中运用对赌协议的风险,进而说明本文的研究意义,即识别投资方、融资方运用对赌协议的风险,为双方预防和控制运用对赌协议可能产生的风险,实现双赢提供对策和建议。然后阐述了本文研究思路和研究方法,主要贡献和不足。第二章：文献综述。分别对国内外私募股权融资和对赌协议的相关研究进行了回顾,并进行简要评述。根据国内已有的相关资料,大体上可以将已有对赌协议的研究分为四类：第一类是单纯对赌协议的介绍性文章,第二类是有关对赌协议的详细案例介绍和分析,第三类是建立在经济学或财务学视角之上的,进行了更加微观层次的探讨。此外,还有一部分研究是将关注点着眼于法律领域。第三章：理论分析与现状。对私募股权融资、对赌协议等相关概念进行了界定,分析投、融资双方签订对赌协议的必要性,然后用相关理论从投资方和融资方角度分别分析运用对赌协议的风险,并说明对赌协议在我国的运用现状。第四章：主要介绍碧桂园引入私募股权融资并与美林签订对赌协议的案例背景和对赌协议在此案例中的适用性。本章首先分析融资方,私募股权融资可以在一定程度上解决企业的融资需求,是企业高速发展战略的需要。然后分析投资方,签订对赌协议是减少投资方风险的重要手段。进而分析对赌协议对双方的好处是解决投融资双方信息不对称的手段,以及对管理层的约束和激励,并在一定程度上降低代理成本和监督成本。第五章：以碧桂园一美林对赌为例,理论分析与案例分析结合,分析企业在引入私募股权投资时存在盲目签订对赌协议、对赌标准过高、对赌标准无法实现、企业非理性扩张、投资者的短期行为、企业控制权流失等风险,而投资方可能面临前期调查不尽职、管理者短期行为、达不到激励效果等方面风险。然后对碧桂园一美林对赌案例进行总结性分析,评估双方在此次对赌中的风险,得到相关经验和教训,并针对此案例提出相应的风险控制对策建议,以期对实际工作有一定指导意义。第六章：总结我国企业私募股权融资中运用对赌协议需要注意的问题,揭示了对赌协议的设计核心是针对影响对赌成败的核心风险因子,如碧桂园的股价等做出具体的设计,为企业私募股权融资中签订对赌协议提供风险控制对策建议,并对进一步研究进行展望。本文的贡献主要有三个方面：第一,以实际案例对对赌协议而带来的的风险和规避进行深入而具体案例研究,而以往研究大多停留在理论层面上。第二,本文研究扎实,碧桂园—美林对赌案例比以往的案例更为复杂,需要更多耐心阅读许多正式和不正式的文件,进行更多的数据搜集、分析。本文对此案例的分析是较为详细和透彻的,本文对实现对赌协议财务绩效的路径进行分析,得到不能总是依靠高速增长的财务路径实现对赌标准结论。第三,通过对私募股权融资中运用对赌协议的风险防范和控制的研究,可以充实私募股权融资风险管理的方法体系。本文的不足之处在于只是针对碧桂园与美林对赌的个案进行研究,因而具有一定的局限性,双方签订的对赌协议只能反映私募股权投融资中的一些特别风险,难以囊括所有方面的风险。以后可以扩大样本量,进行比较案例研究,把私募股权融资中运用对赌协议风险的研究推向深入。