商业信用(Trade Credit)是商品交易过程中,上游企业提供给下游企业的短期资金融通,是社会信用的一种形式。商业信用具有悠久的历史,最早可追溯到先秦时期的集贸市场上的赊销交易。商业信用的规模随着社会经济的发展不断地扩大。商业信用逐渐成为企业重要的短期融资方式。货币政策是我国宏观调控最重要的手段之一,对微观企业的行为产生影响。由于我国制度不完善、资本市场不发达的特殊国情,货币政策的传导主要通过银行信贷机制。银行信贷作为企业的主要融资来源,银根的松紧对企业的运转资金产生影响,从而影响企业产出。当企业难以从银行获得信贷资金时,便会通过商业信用进行融资。因此商业信用与银行信贷的互动关系的研究十分关键,这也是许多学者一直争论的问题。国内外对商业信用微观层面的研究主要集中探讨商业信用为何存在,即商业信用的动机理论。基于我国特殊制度和实际国情,本文从企业使用商业信用的角度,分析我国企业商业信用的融资性动机。主要有两个方面:一是市场地位的高低;二是产权性质。不同市场地位和不同产权性质的企业在使用商业信用上有一定的差异,这也是企业本身特性所决定的。当然,我国不健全的市场环境也在影响着企业商业信用的使用。从宏观层面的研究主要集中于商业信用与宏观经济的关系,即货币政策对商业信用的影响。货币政策通过银行信贷间接影响企业的商业信用。本文借鉴之前学者的理论,研究商业信用与银行信贷的替代性关系,并将货币政策这一宏观政策纳入互动关系的研究中,分析货币政策对我国商业信用的影响。同时货币政策的宽松紧缩对不同特性企业商业信用的使用产生不同的影响,本文就从两个层面:市场地位的高低、国有企业与非国有企业。基于以上讨论,本文将探索以下三个问题:第一,商业信用与银行信贷是否存在替代性关系;第二,市场地位的高低、产权性质对企业商业信用的使用有何差异;第三,货币政策松紧对上述两个问题的结论有何影响。因此本文采用理论与实证分析相结合的方法,在理论分析的基础上,选取我国A股制造业上市公司2004-2014年度数据为样本,构建多元回归模型。实证检验结果发现,商业信用与银行信贷之间存在显著的替代关系,并且这种替代效应在货币政策紧缩时期更为明显,说明货币政策对商业信用具有一定的影响。此外,相对国有企业,非国有企业更多的依赖商业信用融资,且在货币政策紧缩时期更为明显,说明我国信贷歧视的现象显著;市场地位高的企业比市场地位低的企业获得更多的商业信用融资,在货币政策紧缩期更是如此,体现了我国中小企业融资难的困境。最后本文归纳总结,提出相关建议,并指出本文的不足之处及后续的研究方向。