存货投资占我国国民生产总值的比例仅为3%左右,但是却解释了其波动的20%。存货投资密切影响着经济的运行。在相关理论的基础上,本文分析了企业持有存货的几种动机:平滑生产、平滑生产成本和避免售罄等。生产成本平滑理论认为企业有平滑生产成本的动机。所以外部成本冲击会影响企业存货投资行为。相对于西方发达国家,我国企业往往面临着更为严重的融资约束问题。因此,本文选择从融资约束视角研究成本冲击对制造业企业存货投资的影响。根据高融资约束企业难以快速增加存货投资的特点,将成本冲击分成短期成本冲击和持续成本冲击,探讨相比低融资约束企业,高融资约束企业存货投资的一些特点。本文通过我国深圳和上海交易所上市1182家制造业企业2011-2018年的有效样本进行实证分析发现检验结果支持了本文基于成本平滑理论提出的若干假说。对于短期成本冲击,高融资约束企业更快速的减少存货投资应对不利成本冲击,而对有利成本冲击难以快速增加存货投资。但从长期来看,有利成本冲击的持续有助于高融资约束企业建立更高的库存水平。同时,我们发现财务约束特征和平滑生产成本动机导致高融资约束企业面对波动型成本冲击时减少存货投资。综上所述,本研究基于制造业企业成本剧烈波动的现实情况,从融资约束视角研究了制造业企业面对成本冲击时存货投资行为的异质性。结论在宏观政策的制定和企业自身存货投资管理等领域都具有一定的实际意义。