在我国证券市场快速发展的二十余年里,媒体环境也发生了翻天覆地的变化。科技进步与媒体发展使得信息的传播越来越便利,而股市由于存在大量信息不确定性,成为了谣言的重灾区。在我国,上市公司普遍采用发布澄清公告的方式对谣言进行澄清,然而,澄清公告的质量良莠不齐,且普遍存在着澄而不清的现象。以往研究较多关注于传谣效应,而对澄清效应的研究并不多。本文在研究股市传谣和澄清的市场反应的同时,将重点探讨澄清效应,研究澄清公告的质量对澄清效果的影响,这在我国谣言满天飞的股市环境中,具有较强的现实意义与创新性。本文在文献回顾与理论分析的基础上提出了研究假设,选用2012年1月至2014年12年A股市场的214个谣言澄清公告作为样本。首先,运用描述性统计梳理我国股市中谣言的特征以及澄清公告的特征。其次,本文按谣言性质好与坏、澄清公告态度肯定与否定将样本分为四种情况,运用事件研究法研究不同情况下传谣和澄清的市场反应情况。最后,本文利用多元回归分析,从澄清及时性、澄清详细性、澄清措辞等三个角度探讨澄清公告质量与澄清效果之间的关系。结果表明,股市中谣言的传播确实能够引起股价的变动,利好谣言传播使得股价出现正的异常收益,而利空谣言使得股价出现负的异常收益,·且投资者对利好谣言传播的反应超过了利空谣言。在澄清方面,澄清态度不同所带来的市场反应也不同。当澄清公告承认谣言内容时,公告发布几日内可以发现与谣言影响同方向的显著的股价变动；而否认谣言内容时,澄清公告发布当天并不能给股价带来反方向的变动,且在发布后较长的一段时间内都不能完全抵消传谣所带来的冲击。说明投资者对于澄清公告反应不足,投资者自身的非理性使其对市场信息、股价判断等认知出现偏差,导致澄清公告效果不理想。此外,澄清公告质量与澄清效果回归结果显示澄清公告发布越及时,则澄清公告的效果越好,越有利于股价的回复。同时,澄清措辞的强否认可以比弱否认取得更好的澄清效果。基于此,本文对投资者、上市公司、监管部门等分别提出了相应的政策建议。