经济全球化的趋势下,企业为了谋求发展、壮大规模,占据行业领先地位实现盈利或为了进入其他行业而在市场中进行同行业或跨行业兼并,寻求横向或纵向发展、创造新的盈利点,因此并购已成为企业发展的重要途径。设计合理的支付方式在实施并购的过程中尤为重要,如果没有结合企业特点、行业发展、经营业绩与财务状况,选择了错误支付方案,就会影响并购的顺利进行甚至失败,不仅不会促进发展还会影响企业业绩与市场占有率。然而国内企业在进行并购时,由于缺乏创新,使用的支付方式较为传统,因此研究定向可转债支付方式,具有理论与实际意义。赛腾股份属于自动化行业,其过硬的研发能力、独特的产品设计都使其在行业中占据一定的市场份额。依靠智能装备行业积累的经验,其设计、研发更具有实用性,有利于实现产业化应用。由于下游产品市场饱和,加上客户集中等原因,赛腾股份2018年前三个季度较2017年利润不断下滑,面对经营风险的增加,赛腾股份拟通过多元化并购分散风险,大力拓展新能源汽车、锂电池、医疗器械等市场。2018年11月初,出现新型支付工具一定向可转债,两个月后赛腾股份发布预案称使用定向可转债进行重组,是试点通知后A股首例。通过分析该案例希望能够为上市公司并购在支付方式的选择上提供参考。本文查阅并整理了国内外文献,给出研究思路与框架,并列出了创新之处。以赛腾股份为例,分析其政策、经济和行业背景。从定向可转债出发,分析此次并购在选择支付方式时应关注的风险、选择定向可转债支付会面临的风险,以及定向可转债的风险防控作用;最后从短期和长期两个角度分析了主并方的绩效。本文研究发现,赛腾股份在并购前选择支付方式时应关注财务风险和股权稀释风险,在使用定向可转债支付后会面临政策风险和集中兑付风险;此外,定向可转债作为主要支付方式时对财务风险和股权稀释风险都有防控作用,还能优化资本结构,建立博弈机制保障双方利益。通过绩效分析,本文发现赛腾股份并购菱欧科技后市场反应良好,明显产生了正向效果,但累计超额收益率随之下降,说明支付方式的首次使用让投资者处于观望态度,整体来看,此次并购缓解了赛腾股份并购前累计超额收益率低且不稳定的状态;其次,并购后赛腾股份财务绩效是先下降后上升的趋势,后期整合能力较好。最后,本文还针对定向可转债支付方式提供了一些建议,认为企业应该加强并购风险意识,不断优化支付方式,政府也应该完善定向可转债相关法律法规及监管政策,积极推广,不断优化我国资本市场产业结构,活跃市场经济。