投贷联动从业务指导意见出台至今已经三年过去了,国内各商业银行用不同的模式开展了投贷联动业务,目前已经有多家银行完成了业务落地。在利率市场化和传统业务利润承压的背景下,投贷联动使银行间接地拥有企业股权。这项业务被商业银行看作是进入到股权市场的突破口,本应对银行资本定价、业务综合一体化、客户服务能力都带来巨大提升,然而在业务推进中,商业银行在投贷联动的现实情况中面临股权交易成本高、监管限制、风险定价无成熟市场可参照等各类现实问题,已经落地的投贷联动业务随着今年股权投资市场的降温而出现了困境。针对这一困惑,本研究运用委托代理理论建立模型,对银行和企业的博弈进行分析,指出投贷联动业务开展难、成功难的核心问题:其一是企业接受商业银行投资需要满足多种市场理性的条件,其苛刻条件导致了市场中符合要求的标的少;其次是商业银行的投资部门对企业的边际生产效率必须高于一定水平,银行投资的效率限制了市场合作的范围。由此,本研究针对S商业银行当前开展的投贷联动业务,借助研究建立的模型进行剖析。分析得出S商业银行投贷联动业务落地需要做到以下几点:一是提高银行对被投公司管理激励的能力,降低投资标的与银行信息不对称;二是银行必须要面对信用风险、二级市场波动的挑战;三是必须要在面对风险的同时降低各类成本支出,包括业务中的风险成本、机会成本、合规成本、人员支出等。继而,根据市场和监管现状,本研究对S商业银行投贷联动业务模式进行了改进,提出通过金融资产投资子公司持股,有条件地进行部分债转股从而实现银行同时持有股权债权,完成投贷联动落地的新构想。这一新的投贷联动模式中由于在转股的同时帮助商业银行处理了债务,因而机会成本较低,同时由于传统行业银行较为熟悉,银行对企业资金流转控制能力强,能够更好地满足投贷联动的业务要求。最后本研究对S商业银行未来开展投贷联动业务提出建议。本研究期待S商业银行开展投贷联动业务的分析,对商业银行转型进入股权投资类业务能够有指导作用,对同类型商业银行开展其他不良处理、重组并购类业务亦有借鉴作用。