货币政策是宏观经济调控的两大政策之一,中央银行通过货币政策工具的操作影响中介目标进而实现最终目标,货币政策中介目标的选择对于一个有效的货币政策操作框架而言至关重要。货币政策中介目标有效性的两个条件是:第一,要与物价水平、实际产出、就业和国际收支差额等宏观经济变量高度相关;第二,中介目标的变化能够显著地影响到最终目标并能够被货币当局所观测和控制。改革开放初期,我国信贷规模和现金发行量属于国民经济发展计划的一部分,所以我国把其作为我国的货币政策中介目标。随着市场化改革的深入,政府不断放开经济管制,我国央行取消对信贷规模的限制,采用简单加总的货币总量指标作为中介目标。但当金融创新不断出现,多种可替代性的货币资产层出不穷,简单加总的货币总量指标与产出之间的相关性越来越弱,难以对最终目标进行有效预测。货币总量指标需要改良,还是立即用价格指标替代总量指标作为中介目标,国内学者给出了不同意见。基于此,本文首先梳理了国内外关于货币政策中介目标的相关文献,描述了国内外货币政策中介目标的选择实践,基于VAR模型的货币中介目标比较的实证分析,得出目前不适合用价格指标替代总量指标作为中介目标的结论,而且Divisia货币总量指标优于其他总量指标,更适合中国当前经济环境,并据此给出相应政策建议。