上市公司分拆上市的动因及经济后果分析——以金山办公为例

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分拆上市作为一种重要的重组方式越来越被企业所需要和运用,而其分拆上市在我国境内起步较晚,且监管严格、风险较大,因此分拆上市的难度凸显了出来。而科创板的设立给不少企业带来了希望。由于在科创板上市以及改板上市成功方面的案例较少,因此本文选取的是全国首家在创业板未能通过上市申请而在科创板成功完成分拆上市的案例—金山软件分拆金山办公上市。金山办公是我国办公软件行业影响力较大的办公企业,因此对金山办公分拆上市的动因及经济后果分析具有代表性意义,同时可以为将来想在科创板上市的企业提供一些参考和借鉴。本文应用文献分析法、案例研究法和比较研究法,借助信息不对称理论、融资理论、业务集中理论等对金山软件分拆金山办公上市的动因和经济后果进行深入分析。经分析得出该案例分拆上市的动因是想减少信息不对称带来的价值低估,拓展融资渠道获得更多的融资以满足企业长期的发展需求,同时为了更加发挥出自己的品牌优势和核心竞争力来提高业务集中度和企业知名度。接下来是对金山办公分拆上市后的经济后果进行分析,主要对金山办公分拆前后的融资效应、经营效应、市场效应和治理效应这四个方面进行分析对比,融资效应方面通过对新股融资发行情况、使用情况以及偿债能力指标等进行分析,经营效应则是对企业分拆前后业务板块的区别、拥有的技术情况以及盈利能力指标进行分析,市场效应是通过对分拆前后母公司及子公司的短期累计超额收益率和金山办公上市后的短期股价的变化情况进行分析,治理效应是对其分拆前后的持股情况、实施的管理层激励措施以及管理费用、销售费用占营业收入的比重进行分析。最后,通过分析对比得出金山办公分拆上市在融资效应、经营效应、市场效应以及治理效应上都有不同程度地积极影响的结论,并为准备分拆上市的企业提供一些建议。
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