截止到2016年12月底,我国基金数量共有3867只,管理资产规模合计91593.05亿元,其中开放式基金3564只,管理资产规模85252.94亿元,占比93.08%。开放式基金中,混合型基金1707只,占比47.9%。自从2015年8月8日新的基金运作管理办法规定正式实施后,将股票型基金持仓下限由60%提高至80%,为灵活配置、规避仓位限制,同时为了简化流程,许多股票型基金便纷纷转为混合型基金运作。我国混合型基金中主要类型为偏股型基金,基金资产大部分投资于股票市场,因此其业绩表现主要取决于基金经理的选股和择时能力,而混合型基金由于仓位调整空间较大使基金选股择时能力的体现更加明显,因此来研究选股择时能力情况以及其持续性对于基金管理公司、广大投资者以及相关监管部门都具有非常重要的现实意义。本文通过学习与借鉴国内外选股择时能力已有的研究基础,选用了应用较为广泛的TM-FF3、HM-FF3模型以及转移矩阵法、总持续性指标对2014年1月1日至2016年12月31日期间华夏基金管理公司旗下16只混合型开放式基金选股择时能力的持续性进行分析,根据研究要求选用日净值收益率与周净值收益率数据从研究期间的整体情况、不同市场行情下的分时段情况以及半年度的持续性情况三个不同角度进行全面分析。基于实证分析,本文得出了以下几点结论:1.本文选取的TM-FF3、HM-FF3模型对样本基金数据的拟合效果较好,都适合用来研究基金的选股择时能力问题,而且两者所得到的实证结果具有高度的正相关性。2.样本基金基本上不具备显著的正向选股择时能力,甚至有样本基金具有显著的负向择时能力,在TM-FF3模型下只有一只样本基金同时具备显著的正向选股能力与择时能力,说明样本基金的专业投资管理能力整体上较差,绝大部分样本基金无法获得超过市场基准组合表现的业绩,大部分样本基金承担着过高的风险而只能获得较低的收益,其专业投资能力有待提高。3.样本基金在上升行情、下降行情与震荡行情三个不同行情区间下基本上都不具备显著正向的选股能力,无法根据样本基金的选股情况为其他投资者提供一个选股依据与投资参考;样本基金的择时能力在不同市场行情中的表现有明显差异,其表现较好的市场行情依次为震荡行情、上升行情、下降行情,说明样本基金更加容易把握市场的短期波动趋势,通过波段操作获得较好收益,择时能力在下降行情中表现最差,样本基金也很难预测上升行情的终止区间,加之调整基金投资组合的系统性风险需要一定的时间以及仓位的限制,使得样本基金无法有效应对市场下跌风险;三个不同行情中没有一只样本基金在两个及以上的连续市场行情中同时具备正向显著的选股择时能力,说明样本基金的选股择时能力具有时段性与偶然性,在不同市场走势下没有呈现出明显的连续性。4.大部分样本基金选股能力在连续两期内都不具备持续性,持续性最多保持四个半年度,可从其指标显著性来看表现并不理想,保持三个半年度持续的基金中有样本基金的选股能力较强,具有一定专业选股投资能力,可是随着市场行情的变化也难以继续保持;样本基金择时能力在连续两期内具有持续性的基金数量相对较为稳定,可数量明显低于选股能力持续性的数量,在市场进入上升行情时样本基金更容易具备择时能力,在市场转变为下跌行情时样本基金几乎没有表现出好的择时能力;选股能力排名的波动范围比择时能力要大,可是从各个样本基金来看选股能力的稳定性更强,虽然两者在不同期间内都具有翻转效应,可从好到坏的情况更多。