信息会影响股票定价,但投资者通常难以获取关于股价的全部信息,信息不对称问题便由此产生。信息不对称会使投资者做出错误的决策,从而导致市场效率低下。故我国股市在不断实践中逐步形成较为完备的强制性信息披露制度。然而我国上市公司信息披露的现状却不容乐观,投资者也常常表现出过度自信等非理性行为。本文以金融市场微观结构理论为框架,运用理性预期思想,通过调整公共信息披露的形式和引入投资者过度自信的概念建立模型,分别讨论了知情交易者与非知情交易者比例外生和内生时公共信息披露与股票市场之间的关系。论文的研究内容及主要结论如下:第一,从私人信息外生获取的角度建立模型,分析价格信息量、资金成本和流动性的变化。结果表明:当上市公司披露虚假信息时,增加人为操纵部分的精度会提高价格信息量,降低资金成本,提高流动性。当存在难度效应时,上述市场均衡特征的变化并不确定,甚至会出现相反的结果,这取决于难度效应对投资者过度自信程度的影响。第二,本研究假设投资者需要付出成本获取私人信息,在此基础上讨论了替代效应和互补效应存在的可能性及市场均衡特征的变化。研究发现:当难度效应较弱时,信息市场存在替代效应;当难度效应较强时,信息市场存在互补效应。此时,增加人为操纵部分的精度对价格信息量、资金成本和流动性的影响与金融市场均衡有所不同。鉴于此,管理层在对公共信息进行监管的同时除要考虑到难度效应对投资者过度自信程度的影响、引导投资者情绪之外,还需注意私人信息的外生和内生性,采取适当的监管策略,才能使股票市场走上健康发展的道路。