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战略在企业的经营与发展中具有重要的地位和作用(Mintzberg，1978)，战略的决策影响着企业财务行为与经营业绩，是财务会计领域近年来的重要研究话题(叶康涛，2015；刘行，2016；王化成等，2017；Bentley等，2013；Habib和Hasan，2017)。战略的调整也预示着企业的经营与行为方式的改变，产生相应的会计经济后果。过去三十余年间，我国经济处于快速的变革与发展中，企业的经营环境、市场条件与行业发展情形表现出了较高的多变性，政府经济政策也存在较高不确定性(王义忠和宋敏，2014)。公司战略理论认为，企业应该结合自身的特点与外部环境制定适合自身经营发展的战略(Porter，1980)，并且在市场环境、竞争态势发生变化时，进行必要的战略调整(Johnson等，2008；Haveman，1992)，以维持竞争势力，实现公司的生存与发展。
在企业现实的经营决策中，现有研究发现同行业企业的决策会对其他公司产生影响，包括投资行为(方军雄，2012；万良勇等，2016；Foucault和Fresard，2014)、融资行为(Leary和Roberts，2014；李志生等，2018)、盈余管理(Du和Shen，2018)等行为。企业的战略决策也同样不是孤立于同行业竞争对手的，竞争对手的战略决策与选择会影响行业中其他公司的战略决策。竞争对手的战略调整往往反映了其所具有的私有信息(Lieberman和Asaba，2006)，对于其他企业而言具有较高的参考价值，能够降低企业战略决策的信息搜集和处理成本(DiMaggio和Powell，1983)。而且，竞争对手在战略上的调整可能会扰动行业现有的竞争状态(Baum和Haveman，1997)，削弱其他公司的竞争能力，从而对市场上其他企业的财务业绩产生溢出作用，为了维护市场竞争势力，提高企业生存能力，跟随竞争对手做出相应的战略调整往往能够减轻企业面临的竞争压力(Klemperer，1992)。
但以往对于企业战略调整的研究主要是基于企业行为理论(Greve，1998)或高阶梯队理论(Golden和Zajac，2001；Wiersema，1992)的视角，分析企业的组织内部因素如何影响企业的战略调整决策。外部环境中的其他同行业竞争对手如何影响企业的战略决策却少有研究给予解答，其中之一的原因是缺少对战略调整的详细度量方法，已有研究采取的主要方法是借助会计数据的比率结果计量战略的调整幅度(Finkelstein和Hambrick，1990)，但这却产生了反向因果、内生性等问题，并且难以提供战略调整的类型或方向等细节信息。另一方面，战略调整也会对企业的财务行为与会计后果产生作用，但已有的研究主要关注的是战略调整如何影响企业最终的经营绩效结果，并且仍未得出统一的结论(Haveman，1992；Jauch等，1980)。受限于上述计量上的限制，战略的调整如何对企业的财务行为产生影响，其他竞争对手的战略决策是否会对企业的财务表现产生溢出作用，跟随竞争对手的战略决策是否有利于企业的财务业绩等问题仍然有待进一步的深入研究。
而随着国内上市公司信息披露制度的完善以及计算机自然语言技术的发展，我国上市公司在年报中直接披露的公司战略信息则为公司战略的计量提供了新的研究思路。2007年，我国证监会公布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》，要求企业在年报中披露并说明企业战略信息，包括公司战略规划和执行情况等信息，这为通过文本分析的方式对战略文本信息进行量化提供了信息源头上的可能性与研究机会。
本文以企业战略为核心，综合利用VSM、TF-IDF、字典法等会计文本分析的方法对年报中的企业战略信息进行分析和量化，考察企业的战略决策是否会受到同行业企业的影响，检验企业战略调整同业影响的财务经济后果。首先，本文使用会计文本分析的方法衡量出了企业的战略调整程度，对战略的类型进行划分，区分出企业的差异化战略和成本领先战略两大类型，在此基础上划分了两大企业战略的调整方向。为了验证战略变量的合理性和可信性，本文根据已有的企业战略调整理论(Mintzberg，1989)，检验发现战略调整程度越大，企业经营业绩表现波动幅度也越大；根据Porter(1986)、David等(2002)等总结的两类企业战略的主要特征，检验发现当企业向差异化战略的方向调整时，企业研发投入、专利申请、毛利率也会提高；当企业向成本领先战略的方向调整时，企业资产周转率、生产效率会提高。表明本文的战略变量反映出了企业战略调整程度的信息以及战略调整方向的信息。
之后，本文从整体上检验了战略调整的同业影响是否存在，研究发现同行业竞争对手的战略调整程度越大时，企业自身也更有可能跟随其他公司进行战略调整。本文区分了战略调整同业影响的两类机制。一是生存动机，竞争对手的战略调整可能加剧了行业竞争程度，跟随其他企业的战略决策有助于企业维持竞争势力和竞争对等性，研究发现当市场竞争更激烈、企业生存能力更弱时，企业更有可能跟随同行业竞争对手的战略调整决策；二是发展动机，竞争对手的战略选择可能反映了其所拥有的优势私有信息，观察其他企业的战略调整，有助于企业获取战略决策所需要的信息，实现正确的发展方向，本文也发现当行业信息环境更差时，同业影响更显著。在稳健性检验中，本文排除了共同冲击假说与信息披露假说。
接着，本文进一步分析企业战略调整决策具体是如何受到同业企业影响的，区分了企业两大主要的战略调整方向：差异化战略与成本领先战略，考察竞争对手向不同的战略进行调整时，企业是否会做出相应的反应。研究发现当同行业其他竞争对手向成本领先战略进行调整时，企业会跟随向成本领先战略进行调整。动机更可能是生存目的，因为竞争对手压低成本，更可能直接加大了行业竞争程度，并且当市场竞争更激烈、企业生存能力更弱时，企业更有可能跟随同行业竞争对手向成本领先战略调整。另一方面，同行业其他竞争对手向差异化战略进行调整时，企业却并不会做出相应的调整，只有领先企业向差异化战略调整时，企业才会跟随向差异化战略进行调整。此时的动机更可能是发展目的，差异化战略投入更高，风险更高，领先企业的决策可能更具有信息含量，反映了行业发展方向的信息，并且当行业信息环境更差时，企业更有可能跟随领先企业向差异化战略调整。在稳健性检验中，本文同样排除了共同冲击假说。
最后，本文研究了战略调整同业影响的财务经济后果。研究发现，行业中的企业向成本领先战略调整会对其他公司的生存空间产生负面的溢出效应，竞争对手通过降低成本抢占了更多市场空间和资金资源，直接威胁了其他企业的生存能力，使其他企业的市场份额在竞争中更有可能降低，在融资上的资金资源获取难度加大。而跟随同行业企业向成本领先战略调整，则有助于维持自身的生存能力，表现为降低市场份额被侵蚀的概率，提高资金资源的可得性。另一方面，跟随领先企业向差异化战略调整有助于提高企业发展能力。同行业公司向差异化战略调整时，由于开拓了差异性的产品竞争领域，不仅不会直接威胁其他公司的生存能力，反而会让出一定的市场空间，显著提高了其他公司的市场份额，对其生存空间产生正面的溢出效应。但行业中的个体却依然会跟随领先企业的差异化战略调整步伐，本文则发现这并不是基于生存动机，而是基于发展动机，领先企业的差异化战略调整动向可能反映了行业未来发展趋势，跟随领先差异化战略方向调整有利于提高企业的长期发展能力，表现为提高了企业的研发质量和投资效率。
本文的研究有以下几个方面的贡献。第一，本文的研究丰富和扩展了企业战略的文献。企业战略是近年来会计领域的重要研究话题(叶康涛等，2014；Bentley，2013)。在企业战略调整的影响因素上，以往的研究主要是基于企业行为理论(Greve，1998)或高阶梯队理论(Golden和Zajac，2001；Wiersema，1992)的企业内部视角展开。本文则跳出公司内部的视角框架，站在企业外部的视角分析同业竞争对手的战略决策是如何影响企业的战略调整的，进一步扩展了企业战略决策影响因素的研究视角。在战略决策的财务经济后果层面，本文进一步扩展了战略决策对企业的财务后果影响的研究视角。本文发现竞争对手的战略决策对其他企业的财务表现存在溢出效应，与竞争对手的战略调整动向维持一致性，能够使企业获取投资、融资上的财务收益。此外，本文也为公司战略的研究提供了基于计算机技术的文本量化思路。第二，本文丰富了会计文本分析文献的相关研究。文本分析研究的核心价值在于利用计算机技术挖掘出以往无法获取或难以量化的信息，已有的财务会计领域的文本分析研究挖掘并分析了可读性信息(王克敏等，2018；Li，2008)、语调信息(Davis等，2015)、风险信息(Hanley和Hoberg，2010)、研发信息(Merkley，2014)等。本文则较早的挖掘并分析了企业战略信息，丰富了财务领域文本分析的研究主题，并且在一定程度上克服了以往战略调整计量方法中所存在的内生性问题及因果倒置等问题。第三，本文的研究丰富了企业的同业影响领域的研究。企业同业影响的研究近年来引起了国内外众多会计学者的关注(Chen和Ma，2017；Leary和Roberts，2014；万良勇等，2016)。研究表明企业的各类财务决策、经营行为会受到同行业其他企业的影响，例如投资行为(方军雄，2012；Foucault和Fresard，2014)、融资行为(Leary和Roberts，2014；陆蓉等，2017)、公司治理(Parsons等，2014)、高管薪酬制定(Gabaix和Landier，2008；赵颖，2016)等，本文则通过对战略决策的同业影响及其经济后果的研究，进一步丰富了企业同业影响的研究范畴。第四，本文也具有一定的政策含义和现实意义。企业财务文本中的非结构化信息具有多层次多维度的经济含义，包括风险信息(Hanley和Hoberg，2010)、竞争信息(Li等，2013)、融资约束信息(姜付秀等，2017)等，本文的研究表明，市场投资者也应关注企业的战略情况，企业战略的变化反应了企业未来行为的调整，这为投资者深入而全面地理解企业文本信息的内容提供了参考和借鉴，为监管层监管和识别企业战略行为调整背后的动机提供了理论和经验依据。
在企业现实的经营决策中，现有研究发现同行业企业的决策会对其他公司产生影响，包括投资行为(方军雄，2012；万良勇等，2016；Foucault和Fresard，2014)、融资行为(Leary和Roberts，2014；李志生等，2018)、盈余管理(Du和Shen，2018)等行为。企业的战略决策也同样不是孤立于同行业竞争对手的，竞争对手的战略决策与选择会影响行业中其他公司的战略决策。竞争对手的战略调整往往反映了其所具有的私有信息(Lieberman和Asaba，2006)，对于其他企业而言具有较高的参考价值，能够降低企业战略决策的信息搜集和处理成本(DiMaggio和Powell，1983)。而且，竞争对手在战略上的调整可能会扰动行业现有的竞争状态(Baum和Haveman，1997)，削弱其他公司的竞争能力，从而对市场上其他企业的财务业绩产生溢出作用，为了维护市场竞争势力，提高企业生存能力，跟随竞争对手做出相应的战略调整往往能够减轻企业面临的竞争压力(Klemperer，1992)。
但以往对于企业战略调整的研究主要是基于企业行为理论(Greve，1998)或高阶梯队理论(Golden和Zajac，2001；Wiersema，1992)的视角，分析企业的组织内部因素如何影响企业的战略调整决策。外部环境中的其他同行业竞争对手如何影响企业的战略决策却少有研究给予解答，其中之一的原因是缺少对战略调整的详细度量方法，已有研究采取的主要方法是借助会计数据的比率结果计量战略的调整幅度(Finkelstein和Hambrick，1990)，但这却产生了反向因果、内生性等问题，并且难以提供战略调整的类型或方向等细节信息。另一方面，战略调整也会对企业的财务行为与会计后果产生作用，但已有的研究主要关注的是战略调整如何影响企业最终的经营绩效结果，并且仍未得出统一的结论(Haveman，1992；Jauch等，1980)。受限于上述计量上的限制，战略的调整如何对企业的财务行为产生影响，其他竞争对手的战略决策是否会对企业的财务表现产生溢出作用，跟随竞争对手的战略决策是否有利于企业的财务业绩等问题仍然有待进一步的深入研究。
而随着国内上市公司信息披露制度的完善以及计算机自然语言技术的发展，我国上市公司在年报中直接披露的公司战略信息则为公司战略的计量提供了新的研究思路。2007年，我国证监会公布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》，要求企业在年报中披露并说明企业战略信息，包括公司战略规划和执行情况等信息，这为通过文本分析的方式对战略文本信息进行量化提供了信息源头上的可能性与研究机会。
本文以企业战略为核心，综合利用VSM、TF-IDF、字典法等会计文本分析的方法对年报中的企业战略信息进行分析和量化，考察企业的战略决策是否会受到同行业企业的影响，检验企业战略调整同业影响的财务经济后果。首先，本文使用会计文本分析的方法衡量出了企业的战略调整程度，对战略的类型进行划分，区分出企业的差异化战略和成本领先战略两大类型，在此基础上划分了两大企业战略的调整方向。为了验证战略变量的合理性和可信性，本文根据已有的企业战略调整理论(Mintzberg，1989)，检验发现战略调整程度越大，企业经营业绩表现波动幅度也越大；根据Porter(1986)、David等(2002)等总结的两类企业战略的主要特征，检验发现当企业向差异化战略的方向调整时，企业研发投入、专利申请、毛利率也会提高；当企业向成本领先战略的方向调整时，企业资产周转率、生产效率会提高。表明本文的战略变量反映出了企业战略调整程度的信息以及战略调整方向的信息。
之后，本文从整体上检验了战略调整的同业影响是否存在，研究发现同行业竞争对手的战略调整程度越大时，企业自身也更有可能跟随其他公司进行战略调整。本文区分了战略调整同业影响的两类机制。一是生存动机，竞争对手的战略调整可能加剧了行业竞争程度，跟随其他企业的战略决策有助于企业维持竞争势力和竞争对等性，研究发现当市场竞争更激烈、企业生存能力更弱时，企业更有可能跟随同行业竞争对手的战略调整决策；二是发展动机，竞争对手的战略选择可能反映了其所拥有的优势私有信息，观察其他企业的战略调整，有助于企业获取战略决策所需要的信息，实现正确的发展方向，本文也发现当行业信息环境更差时，同业影响更显著。在稳健性检验中，本文排除了共同冲击假说与信息披露假说。
接着，本文进一步分析企业战略调整决策具体是如何受到同业企业影响的，区分了企业两大主要的战略调整方向：差异化战略与成本领先战略，考察竞争对手向不同的战略进行调整时，企业是否会做出相应的反应。研究发现当同行业其他竞争对手向成本领先战略进行调整时，企业会跟随向成本领先战略进行调整。动机更可能是生存目的，因为竞争对手压低成本，更可能直接加大了行业竞争程度，并且当市场竞争更激烈、企业生存能力更弱时，企业更有可能跟随同行业竞争对手向成本领先战略调整。另一方面，同行业其他竞争对手向差异化战略进行调整时，企业却并不会做出相应的调整，只有领先企业向差异化战略调整时，企业才会跟随向差异化战略进行调整。此时的动机更可能是发展目的，差异化战略投入更高，风险更高，领先企业的决策可能更具有信息含量，反映了行业发展方向的信息，并且当行业信息环境更差时，企业更有可能跟随领先企业向差异化战略调整。在稳健性检验中，本文同样排除了共同冲击假说。
最后，本文研究了战略调整同业影响的财务经济后果。研究发现，行业中的企业向成本领先战略调整会对其他公司的生存空间产生负面的溢出效应，竞争对手通过降低成本抢占了更多市场空间和资金资源，直接威胁了其他企业的生存能力，使其他企业的市场份额在竞争中更有可能降低，在融资上的资金资源获取难度加大。而跟随同行业企业向成本领先战略调整，则有助于维持自身的生存能力，表现为降低市场份额被侵蚀的概率，提高资金资源的可得性。另一方面，跟随领先企业向差异化战略调整有助于提高企业发展能力。同行业公司向差异化战略调整时，由于开拓了差异性的产品竞争领域，不仅不会直接威胁其他公司的生存能力，反而会让出一定的市场空间，显著提高了其他公司的市场份额，对其生存空间产生正面的溢出效应。但行业中的个体却依然会跟随领先企业的差异化战略调整步伐，本文则发现这并不是基于生存动机，而是基于发展动机，领先企业的差异化战略调整动向可能反映了行业未来发展趋势，跟随领先差异化战略方向调整有利于提高企业的长期发展能力，表现为提高了企业的研发质量和投资效率。
本文的研究有以下几个方面的贡献。第一，本文的研究丰富和扩展了企业战略的文献。企业战略是近年来会计领域的重要研究话题(叶康涛等，2014；Bentley，2013)。在企业战略调整的影响因素上，以往的研究主要是基于企业行为理论(Greve，1998)或高阶梯队理论(Golden和Zajac，2001；Wiersema，1992)的企业内部视角展开。本文则跳出公司内部的视角框架，站在企业外部的视角分析同业竞争对手的战略决策是如何影响企业的战略调整的，进一步扩展了企业战略决策影响因素的研究视角。在战略决策的财务经济后果层面，本文进一步扩展了战略决策对企业的财务后果影响的研究视角。本文发现竞争对手的战略决策对其他企业的财务表现存在溢出效应，与竞争对手的战略调整动向维持一致性，能够使企业获取投资、融资上的财务收益。此外，本文也为公司战略的研究提供了基于计算机技术的文本量化思路。第二，本文丰富了会计文本分析文献的相关研究。文本分析研究的核心价值在于利用计算机技术挖掘出以往无法获取或难以量化的信息，已有的财务会计领域的文本分析研究挖掘并分析了可读性信息(王克敏等，2018；Li，2008)、语调信息(Davis等，2015)、风险信息(Hanley和Hoberg，2010)、研发信息(Merkley，2014)等。本文则较早的挖掘并分析了企业战略信息，丰富了财务领域文本分析的研究主题，并且在一定程度上克服了以往战略调整计量方法中所存在的内生性问题及因果倒置等问题。第三，本文的研究丰富了企业的同业影响领域的研究。企业同业影响的研究近年来引起了国内外众多会计学者的关注(Chen和Ma，2017；Leary和Roberts，2014；万良勇等，2016)。研究表明企业的各类财务决策、经营行为会受到同行业其他企业的影响，例如投资行为(方军雄，2012；Foucault和Fresard，2014)、融资行为(Leary和Roberts，2014；陆蓉等，2017)、公司治理(Parsons等，2014)、高管薪酬制定(Gabaix和Landier，2008；赵颖，2016)等，本文则通过对战略决策的同业影响及其经济后果的研究，进一步丰富了企业同业影响的研究范畴。第四，本文也具有一定的政策含义和现实意义。企业财务文本中的非结构化信息具有多层次多维度的经济含义，包括风险信息(Hanley和Hoberg，2010)、竞争信息(Li等，2013)、融资约束信息(姜付秀等，2017)等，本文的研究表明，市场投资者也应关注企业的战略情况，企业战略的变化反应了企业未来行为的调整，这为投资者深入而全面地理解企业文本信息的内容提供了参考和借鉴，为监管层监管和识别企业战略行为调整背后的动机提供了理论和经验依据。