【摘 要】
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作为一种新型融资模式,众筹可以支持新创企业的发展,并以较低门槛为中小企业提供融资便利。与传统融资模式相比,众筹模式直接打通投资者与发起者之间的对接渠道,融资成本低,融资效率高,对发起者、支持者、平台三方都具有积极作用,因此有必要对众筹进行深入研究。产品众筹是众筹中最普遍的一种类型,在发起产品众筹时,企业需要进行融资机制的选择——AON（All-or-Nothing）机制或KIA（Keep-It-A
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作为一种新型融资模式,众筹可以支持新创企业的发展,并以较低门槛为中小企业提供融资便利。与传统融资模式相比,众筹模式直接打通投资者与发起者之间的对接渠道,融资成本低,融资效率高,对发起者、支持者、平台三方都具有积极作用,因此有必要对众筹进行深入研究。产品众筹是众筹中最普遍的一种类型,在发起产品众筹时,企业需要进行融资机制的选择——AON（All-or-Nothing）机制或KIA（Keep-It-All）机制。为提高产品众筹融资绩效,企业还可以采用一定的激励策略。因此本文研究了产品众筹中企业激励策略和融资机制的选择问题,丰富了众筹领域现有的理论研究,为企业决策提供建议与参考,具有一定的理论意义和现实意义。本文首先根据两阶段序贯博弈分别建立AON和KIA机制下的产品众筹基础模型,引入估值价格比这一变量来反映产品特性;其次针对先到达的支持者设计价格折扣和补偿机制这两种激励策略作为扩展模型,验证激励策略的有效性;然后从项目成功率和企业收益这两个角度将这两种激励策略进行比较,研究企业激励策略选择问题;最后从项目成功率和企业收益这两个角度将AON和KIA这两种融资机制进行比较,研究企业融资机制选择问题。最终得到的主要结论如下:（1）众筹成功的必要条件。当估值价格比过低时,众筹会失败。且和AON机制相比,KIA机制下要想众筹成功需要更高的估值价格比。（2）激励策略的有效性。从提高项目成功率的角度来看,采用价格折扣或补偿机制激励策略一定有效。从提高企业收益的角度来看,只有在估值价格比较低时,采用激励策略才有效。（3）不同激励策略的选择。从最大化项目成功率的角度,估值价格比越高,价格折扣策略越有优势。从最大化企业收益的角度,估值价格比越高,补偿机制策略越有优势。（4）不同融资机制的选择。从最大化项目成功率的角度来看,选择AON机制比KIA机制更有利。从最大化企业收益的角度来看:当估值价格比较低时,选择AON机制比KIA机制更有利;当估值价格比较高时,选择KIA机制比AON机制更有利。
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