对于企业投资的影响因素,一直不乏学者们的研究。学者们从影响企业投资行为的内部因素和外部因素两个方面进行了广泛研究,虽然都取得了丰富的研究成果,但研究结果不尽相同。企业应该从企业内部的治理机制和外部的宏观环境两方面去综合考虑对于企业投资行为的影响,以达到制定出有效投资决策的目的。本文回顾了自由现金流、宏观产品市场竞争程度和企业投资行为的相关文献。在代理理论、自由现金流理论、信息不对称理论、清算威胁理论和投资理论的基础上,结合我国上市公司内部治理情况和外部宏观产品市场竞争程度,从理论上分析了在不同所有制企业中,自由现金流与企业过度投资的关系,产品市场竞争程度与过度投资的关系,外部产品市场竞争程度对于自由现金流下企业过度投资的影响。在我国改革创新、转型经济制度背景之下,基于外部市场竞争视角,以我国制造业的主板上市公司2007——2013年的数据为研究对象,用实证方法研究了企业内部自由现金流、外部市场竞争程度与过度投资的关系,以及市场竞争程度对于自由现金流下过度投资的影响。首先,选取企业内部影响过度投资的因素——自由现金流,研究自由现金流与企业过度投资的关系。其次,选取企业外部影响过度投资的因素——市场竞争程度,研究市场竞争程度与企业过度投资的关系。最后,研究产品市场竞争程度对于自由现金流下的过度投资有何影响,并分为国有组和非国有组分别进行研究。实证结果表明：企业内部过多的自由现金流会导致企业的过度投资现象,企业外部的市场竞争程度对过度投资起到削弱的作用,并且外部激烈的市场竞争可以对自由现金流下的过度投资起到有效的抑制作用,而这种抑制作用在非国有企业中更为明显。文章得出的结论对构建有效制约企业过度投资行为的机制,提高企业投资效率具有理论方面和实际方面的意义。