基于我国大部分企业主要采取“引进、消化、吸收及再创新”的利用式创新模式,而对具有突破性的探索式创新重视不足的创新现状。以及银行等债权投资者与股权投资者因其风险特性差异而对不同风险类别的企业创新活动具有差异化支持特性的现实状况。如果仅从债权融资的视角考察政府R＆D补贴对企业融资的影响,而轻视R＆D补贴对股权融资影响的重要性,则不利于我们从更为完整的逻辑画像厘清R＆D补贴该如何引导外部资金助力企业研发这一问题。并且,如果仅从R＆D补贴能否引导外部资金助力企业研发的视角来分析其政策效果,而轻视企业创新战略的重要性,则不仅可能因企业创新战略的实际情况与R＆D补贴之目标南辕北辙而使得R＆D补贴之政策效果大打折扣。而且在目前我国为企业降税减负趋势背景和中央、地方财政压力不断吃紧的矛盾下,仍可能无法更好地优化我们的R＆D补贴政策以提升其补助效率。此外,基于技术创新是一项系统和持续的过程,企业进行创新的过程中,其创新相关的风险与持续经营风险等交织相伴,良好的持续经营状况是企业进行创新这一持续性活动的基本保障。企业需考虑创新失败带来的风险是否会影响其持续经营,尤其是当企业进行探索式创新等风险相对较大的创新活动时,更需如此。并且,面对企业持续经营风险可能长期凸显的现实,以及IPO监管思路从强调持续盈利能力到注重持续经营能力的转变,企业的持续经营风险无疑将成为投资者和监管层关注的焦点。鉴于此,本文通过手工归集2007-2019年A股上市制造业企业的政府R＆D补贴数据。基于信息不对称理论、信号理论、资源依赖理论和间断平衡理论等,以规范分析和实证研究的方法,从股权融资和创新战略的视角研究R＆D补贴对企业创新绩效的影响机制,进而从持续经营风险的角度探讨R＆D补贴对企业创新绩效影响的经济后果。研究发现:在样本范围内,R＆D补贴能显著增加企业的股权融资额度、减少企业的股权融资成本、促进企业的创新战略重心转换、提升企业的创新绩效和降低企业的持续经营风险。且在增补重要控制变量、改变回归样本、更换主要变量度量指标、变更回归方法或考虑各类内生性问题的稳健性检验后,上述结论依然成立。并且,经中介效应检验后发现,R＆D补贴可通过增加企业的股权融资额度、降低股权融资成本或增加企业创新战略重心由利用式创新向探索式创新转变的程度来提升企业的创新绩效,进而降低其持续经营风险。但R＆D补贴也可通过促进企业的创新战略重心由探索式创新向利用式创新转换的程度来降低企业的创新绩效,进而增加其持续经营风险。此外,结合理论分析与假设推导的逻辑,经调节效应检验后发现,企业所受融资约束程度越低或寻租越严重,越会弱化R＆D补贴对企业股权融资额度的增加效应、对股权融资成本的减少效应、对创新战略重心转化的促进效应、对创新绩效的提升效应或对持续经营风险的降低效应。最后,企业的影子银行化水平越高,R＆D补贴对企业创新绩效的提升效应或对持续经营风险的降低效应就被弱化得越明显。本文补充了现有关于政府R＆D补贴与企业创新绩效影响机制和路径的文献,拓展了有关R＆D补贴经济后果和持续经营风险影响因素的研究,为我国的R＆D补贴政策该如何从股权融资和创新战略的路径引导企业提高其对基础研究的重视程度,以缓解或突破“利用式创新过度、探索式创新不足”的“创新困境”提供了理论参考和经验借鉴。不仅为企业是否应当对研发项目实施积极的管理提供了一定的参考,也能为政府优化其R＆D补贴政策、提升其R＆D补贴效率提供创新战略重心转换层面的视角,还能为企业厘清R＆D补贴如何通过创新影响其持续经营风险提供实证参考证据。