【摘 要】
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经过多年的发展,订单执行的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果,但是一般的市场冲击模型不考虑执行风险,给出的最优策略事实上是静态策略,无论是理论上还是在实践中,都
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经过多年的发展,订单执行的理论研究和实践已经取得了相当丰富的成果,但是一般的市场冲击模型不考虑执行风险,给出的最优策略事实上是静态策略,无论是理论上还是在实践中,都有一定的不足。Cheng等人(数量金融)扩充了 Almgren和Chriss经典的价格影响模型,用包含执行风险的新模型去解决一些不确定性子单的问题,我们进一步对模型进行扩展,假设头寸过程由布朗运动和Poisson随机测度所驱动,以期望P&L(Profit and Loss)最大化为目标,通过随机控制方法,在一定的条件下得到最优执行策略。动量交易策略在金融市场里的应用变的愈发广泛。我们在不同状态下的市场中筛选出了 207个共同基金,很好地体现了投资者对动量交易策略的选择以及对逆向策略的转换。通过数据实验,我们了解到不同的策略选择体现了相异的影响,并且评估了在金融危机时期这些策略选择的性能。实验结果表面在金融危机前,优秀的基金经理通常会选择动量交易策略,而在金融危机中期不再使用它,转换为使用逆向交易策略。本文提供了战略组合的最优选择,而且提供了投资策略最优方法。
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