近些年来,伴随着中国资本市场的快速发展,公募和私募中的偏股型产品规模均达到2万亿以上。两者在发展过程中互相影响和补充,同时又在监管和盈利模式等方面存在着较大差异。目前,公募基金拥有完善的投资体系和强大的研究平台,而私募基金凭借其灵活性和业绩报酬吸引了一批追求绝对回报的优秀投资经理纷至沓来。为探讨明星公募和私募在业绩表现和投资能力上的差异,本文以中国基金报评选出的三年期和五年期权益类最佳基金经理为研究对象,通过对不同环境下收益率、夏普和索丁诺比率等分析发现,在牛市中公募优于私募;在熊市和全周期看,私募则明显好于公募。接着利用Fama-French三因子模型和TM模型来考察两者在选股和择时能力上的差异,发现牛市下,约1/3的公募和1/4的私募表现出显著的选股和择时能力;熊市下,公募和私募基本都不具备显著的选股和择时能力;全周期看,近一半公募具备选股能力但均不具备择时能力,1/4的私募有显著的选股和择时能力。并发现公募在各期间内的选股能力都好于私募,但不显著。在牛市中,公募择时能力显著优于私募;但全周期看,私募择时能力则显著好于公募。最后通过研究两者选股差和择时差在牛熊市场中的变化,发现差异未受到环境的显著影响。通过本文的研究,一方面希望对公募和私募的监管和未来发展给出一些启示,资产管理行业盈利模式会影响投资理念,进而会使得投资能力出现差异;另一方面希望投资者能认清楚明星公募和私募在投资能力上的差异,能结合自己的需求选择适合的产品。