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在投资国际化和人民币国际化的宏观背景下,境外投资者对我国资本市场的影响成为重要的研究问题。沪港通已于2014年11月17日正式启动,为沪港两市间的资本联动提供了政策支持。目前,我国沪市存在沪港通投资者和QFII两类境外投资者。现有文献对沪港通投资者和QFII分别进行了研究,但缺乏对它们影响作用的综合分析,并且也没有涉及沪港通投资者和QFII影响股市的途径。因此,本文将研究两类境外投资者对沪市股价波动率的影响现状和影响途径。为了研究沪港通环境下两类境外投资者对沪市股价波动的影响情况,本文主要从理论分析和实证分析两方面入手。在理论方面,通过对现有文献和理论进行研究,探究出影响股价波动率的主要因素。在实证方面,主要用三个部分来进行研究:第一部分主要利用SPSS软件对沪港通实施之后两类境外投资者持股对沪市股价波动率影响情况进行了回归分析,同时研究宏观经济对沪市股价波动率的影响情况,旨在明确两类境外投资者对沪市股价波动率的直接影响和间接影响;第二部分引入了上市公司绩效作为中介变量。利用2012-2016年的季度数据,分析了在沪港通环境下,沪港通投资者和QFII这两类境外投资者对上市公司绩效和沪市股价波动率的影响情况;第三部分,引入媒体报道作为中介变量。通过整理百度新闻搜索引擎中的新闻报道,以季度为时间单位构成面板数据,利用STATA软件构建了固定效应回归模型,对比分析了QFII和沪港通投资者这两类境外投资者持股对媒体报道和股价波动率的影响情况。研究结果表明:(1)沪港通实施之后,两类境外投资者都起到了降低股价波动率的作用,并且在影响沪市稳定性时,二者表现为相互替代的关系。(2)沪港通在宏观经济影响沪市股价波动率时表现出一定的间接影响,加剧了宏观经济对沪市股价波动率的影响。(3)上市公司绩效在沪港通投资者和QFII影响股价波动率时都表现出显著的中介效应;与QFII不同,正面媒体报道只在沪港通投资者影响股价波动率时表现出显著中介效应。(4)QFII和沪港通投资者都能够对上市公司绩效起到积极的监督作用,并通过这种积极监督途径影响股票价格波动,在监督过程中二者表现为相互替代的关系。(5)不同于沪港通投资者,QFII持股与媒体报道显著正相关,通过吸引媒体报道显著降低了股价波动率。(6)媒体报道对股价波动率的影响具有时效性。本文的研究结果为政策制定和投资者决策行为提供了依据,对深入理解我国资本市场国际化有理论和现实意义。