我国证券市场自1991年成立以来,经过20多年的发展,已经有了翻天覆地的变化。截止2010年末,沪深两市上市公司已经从14家发展到2063家,总股本数为33273亿股,总市值为26.54万亿,是1991年109.1亿元的2435倍。证券市场的发展,在推动企业改革、唤醒居民投资意识、拓宽企业融资渠道和优化社会资源配置方面起到了重大作用。但是由于我国的资本市场发展只有短短的20年时间,相关法律制度建设仍不健全,证券市场频频出现问题。问题的焦点集中在大股东对中小股东的权益侵占上,这类问题不同于传统的管理者和所有者之间的第一类代理问题,属于第二类代理问题。大股东和中小股东之间代理问题的存在对我国上市公司以及证券市场的长远发展起到了较大的抑制作用。对上市公司而言,中小投资者保护的缺位已经产生了较恶劣的影响。近几年,资本市场里中小投资者对上市公司的再融资行为持较为抵触的态度,长远看来,这种影响将会造成公司价值的降低。对证券市场而言,大股东的剥夺使得中小投资者渐渐失去信心,也会抑制外部投资者的进入,这种情况一旦长久持续下去,最终会影响证券市场的发展,证券市场的不景气,也会影响证券市场上市公司的发展前景。因此,投资者保护特别是中小投资者的保护问题逐渐凸显出来。对于如何更好的加强对中小投资者的保护,国内外学者一直在不懈的努力。法律论认为法律是投资者保护的外部机制,法律对于投资者保护有着重要的作用,国内外的研究都发现了法律是投资者保护的替代机制；公司治理理论认为良好的公司治理机制,比如股权适度集中,股权制衡,独立董事制度等等,会对中小投资者形成较好的保护作用。。如果外部缺乏对中小股东的保护,大股东与中小股东间的代理成本增加,中小股东利益受到损害,他们会选择“用脚投票”,最终导致公司价值的降低,“用脚投票”实质上反映了法律制度的不完善,造成公司治理机制缺失,导致代理成本增加,最终降低公司价值。如果中小投资者的利益得到较好的保护,中小投资者就会选择“用手投票”,积极致力于公司治理中,不断的为提升公司治理水平努力。公司治理水平的提升,将会降低代理成本,进而增加公司价值。国外众多的研究已经显示中小投资者保护的增强会促进公司价值的增加。国外学者主要从国家层面,基于外部宏观环境实证研究了两者的关系,结果都显示投资者保护程度与公司价值显著正相关关系,国外也有少量学者从公司层面进行了研究,也得出相同的结论。国内的研究更多的集中在公司层面,从公司外部和内部进行分析。公司外部主要集中在产品竞争市场、经理人市场等方面,公司内部主要是从公司内部治理角度进行,结论都显示投资者保护的提升能够增加公司价值。国内外的研究结论比较一致。从我国证券市场的现实来看,机构投资者在数量上只占有很小的比例,中小投资者占据了投资者的绝大多数,他们成为证券市场上的重要参与主体,将为推动我国证券市场的发展起到至关重要的作用。对中小投资者的保护就显得迫切和重要,研究具有非常重要的现实意义。投资者利益保护问题不仅是公司治理的核心问题之一,也是公司治理最终要达到的一个基本目标,对投资者保护的研究,将会继续扩展公司治理方面的理论。投资者保护也是制度经济学、金融行为学等理论研究的热点,而各种研究的焦点都是中小投资者,中小投资者保护的研究也具有较强的理论研究意义。本文在控制行业和年份的基础上,系统的研究中小投资者保护与企业价值之间的关系。希望我国的上市公司重视中小投资者的保护,完善自身的治理机制,迎来公司持续良好的发展。本文较以前学者的研究具有以下几处贡献：1、本文在对现有关于投资者保护评价指标体系的研究进行归纳的基础上,从中小投资者的角度出发,选取合适的指标进行构建的。这样就使得本文的投资者保护评价指标体系更实用,更能表示公司对中小投资者保护的真实水平。这种探索性的尝试,对以后中小投资者评价指标的构建具有一定的参考价值。2、本文选用2008-2010年的数据研究投资者保护对企业价值的影响,数据具有很强的时效性,更具有现实的意义。研究内容分为六部分第一章为引言部分,首先阐述论文的研究背景,提出论文要研究的问题；然后介绍论文的研究意义、研究内容和方法；最后总结出论文的贡献。第二章为文献综述。文献综述回顾了国内外学者关于投资者保护与公司价值之间关系以及投资者保护衡量方法的研究成果。第一节回顾了国内外学者关于两者关系的研究成果,国外学者一般上从国家层面上来研究两者的关系,国内学者对于两者的研究更多的是基于公司层面。第二节回顾了中小投资者保护指标衡量方法的研究成果。本文在借鉴国内外学者研究成果的基础上,从公司层面切入,从中小投资者的角度出发,构建了中小投资者保护评价指标体系。第三章中小投资者保护与公司价值的理论分析。理论部分首先介绍了中小投资者保护方面的理论,接着介绍公司价值方面的理论,最后探究了投资者保护对公司价值影响机理。本章第一节定义了中小投资者和中小投资者保护等概念,接着阐述了中小投资者保护的理论基础：法律论和委托代理理论,最后阐述了进行中小投资者保护的重要性。本章第二节为公司价值理论部分,首先定义了企业价值概念,综合考虑实际和要研究的内容,本文认为公司价值是指公司的市场价值,接着介绍了企业价值的衡量方法,企业价值一般都用替代变量来表示,常用的有三种：财务绩效指标、市场价值指标和经济附加值指标。根据本文的研究方向,参照众多学者的研究成果,本文采用托宾Q作为公司价值的代理变量。本章第三节为中小投资者保护与企业价值理论的关系分析。首先分析了中小投资者保护对公司价值影响的机制：“用脚投票”和“用手投票”。在投资者保护不善,控股股东侵占中小股东利益时,投资者“用脚投票”,将会使得公司价值减少；在中小投资者保护得到执行时,投资者“用手投票”,积极参与公司治理,减少存在的代理成本,增加公司价值。第四章为中小投资者保护评价指标体系的构建。本文借鉴国内为众多学者等的研究成果,从公司层面切入,以中小投资者的特征出发,选取了6个指标(中小投资者持股比例、独董比例,信息披露质量、现金股利、公司诚信和股东人数变动)来设计中小投资者评价指标体系,以获得上市公司中小投资者保护指数,并采用独立T检验来验证评价指标体系的有效性。第五章为实证部分。第一节提出本文的假设,即中小投资者保护水平的提升,能够促进公司价值的增长；第二节选择实证样本,本文以深圳A股主板和中小板的918个数据作为实证样本,第三节设计变量,公司价值以托宾Q来衡量,以中小投资者保护指数作为解释变量,并对一些变量,如公司的盈利能力,公司成长性,公司性质,公司的行业等,进行了控制。第四节构建论文的实证模型,第五节进行数据的描述性统计,第六节为模型变量的相关性分析,各变量的VIF都在2.0之下,模型不存在严重的多重共线性问题。第七节为回归结果分析。第六章为结论与政策建议。第一节总结了本文的结论,主要有以下几个①中小投资者保护水平对公司价值有显著的正向影响。②中小投资者持股对投资者保护有重要作用。③独立董事制度对中小投资者的保护的贡献很小。④信息披露质量对中小投资者保护的影响较弱。⑤公司现金股利对中小投资者有着极其重要的影响。⑥股东人数变动对于投资者保护有着重要的作用。⑦公司的国有控股性质会在一定程度上对公司价值产生不利的影响。⑧管理层持股会促进公司价值的提升。第二节为政策建议。根据上文的结论,本文提出以下建议：①构建立中小股东的股权委托投票机制。②公司应进一步深化独立董事制度的建设,使独立董事在董事会中运作中真正发挥应有作用。③强化上市公司信息披露,增强公司经营管理的透明度。④公司应对每年未分红情况做出详细的披露。⑤公司应增加股东人数数据的披露频率。⑥在一定限度内,适当增加管理层的持股比例。第三节总结了本文的研究局限。由于本人学术能力的不足,论文难免存在不足。论文主要有以下不足之处：①本文从中小投资者角度出发,构建了本文的中小投资者保护指标体系,用来获得中小投资者保护指数。不过由于数据的不足,还有自身能力有限,在指标上选择,可能还有不完善之处。②在本文的研究中,只研究了中小投资者中的股权投资者,而没有研究债券投资者。债券投资者作为公司重要的投资者,对于公司的发展有着重要的意义。这也是本文的不足之一。本文基于中国现实的研究继续验证了国外学者的关于两者关系的成果。根据前面的研究,本文认为：在中国目前的现实情况下,投资者保护的增强具有显著的公司价值提升效果。