本文的主要目的是通过应用Amihud(2002)提出的资产流动性风险的度量方法——非流动性溢价(Illiquidity Premium)建立起一个系统流动性风险因素，并将此风险因素纳入经典的资本资产定价模型(CAPM)和Fama-French三因素模型(Fama-French Three-Factor Model)，从而建立起包含系统流动性风险因素的资产定价模型。并利用上海股票市场所有符合数据处理要求的A股作为研究样本进行了实证检验，研究时间段为自1997年1月1日至2005年12月31日。 本文首先介绍了流动性的定义及其研究意义，阐明了流动性是资产的重要风险因素之一。进而回顾了经典资本资产定价模型(CAPM)和Fama-French三因素模型(Fama-French Three-Factor Model)，详细介绍了这两个模型的发展历史、具体含义和数学表达式。然后通过对相关文献的回顾，证明了系统流动性是资产的一项重要风险因素，资产的定价必须要考虑到系统流动性风险。 尽管流动性在金融市场中具有如此重要的地位，但是目前，关于流动性的衡量方法，在学术界却存在着很大的分歧。本文详细介绍了各家提出的流动性的度量方法，根据这些度量方法的本质特征对它们进行了分类，并且对各类流动性度量方法进行了适用性的评价。 在对各种流动性度量方法进行过适用性评价和比较后，本文选定了Amihud(2002)提出的非流动性溢价作为股票流动性的度量指标。对经典资本资产定价模型(CAPM)、Fama-French三因素模型(Fama-French Three-Factor Model)以及加入了系统流动性风险因素的经典资本资产定价模型(CAPM)和Fama-French三因素模型(Fama-French Three-Factor Model)进行了实证检验。 本文得出的结论是在股票超额收益率中，有市场因素有解释能力的部分，但是同时也存在有市场风险因素不能解释的部分，并且这部分股票收益受到股票流动性的影响。