中国债券市场经历了多年的高速发展,已经形成了一定的规模。与此同时,我国企业债券违约事件逐年递增,2019年中国债券市场违约的规模再次创下历史新高,首次突破1400亿元大关,全年共有187支债券发生违约。近年来,债券市场上频繁出现的违约事件,提醒着作为企业的经营者不得不更加关注企业自身的信用风险。过高的资金流动性会降低企业的收益;流动性过低则会增加企业的信用风险。因此,加强企业资金营运的研究,帮助企业及时发现经营过程中导致资金营运风险的诱因,及时地进行纠偏,从而提高企业的信用水平和规避违约事件的发生,具有一定的现实意义。东旭光电是中国规模最大、世界第四的液晶玻璃基材制造商,也是世界光电显示材料行业的领军企业。企业的业务领域涉及:盖板玻璃基材、多种色彩滤光片、人造蓝宝石、液晶玻璃基材等光学显示材料和新能源汽车、工业用石墨烯材料、高端装备的研发和生产等。东旭光电业务涉及范围广泛,且都是国家重点扶持的高新技术产业。在快速扩张、多元化经营的同时,东旭光电的资金营运状况却持续恶化。近年来,随着国家监管趋严、金融条件趋紧,之前一直高度依赖外部筹资的企业受到了严重的影响。东旭光电信用风险不断暴露,并于2019年接连发生债券违约,引发笔者对其资金营运风险进行思考。本文从债券的发行主体—东旭光电近几年的财务数据入手,基于资金营运的视角,挖掘其信用风险的产生原因。具体而言,本文在文献回顾部分,首先介绍了国内外资金营运与信用风险的研究成果。接着采用案例分析的方法,分别根据传统基于要素的资金营运评价和现代基于渠道的资金营运评价两个视角综合评价了东旭光电的资金营运绩效,又通过构建Z-Score模型对东旭光电的信用风险定量地进行评价,并将之与同行业其他企业的资金营运状况和信用风险进行对比。然后从多个维度分析了东旭光电资金营运中存在的问题和导致债券违约的内部因素:“存贷双高”,受限资金比例高;经营性占款严重;有息负债偏多,债务期限趋短;资产受限程度大,再融资受影响;盲目投资,且对外部融资依赖度过高。最后,本文结合东旭光电业务特征和经营情况,提出提升资金营运绩效和规避信用风险的相应对策:业务流程再造,严控资金占用;谨慎地选择投资策略,促进企业资金的良性运营;扩宽融资渠道,降低对单一筹资来源的依赖;严控债务总量,合理债务结构;完善企业资金营运控制体系,从整体上进行规划与调节等。本文透过流动性紧张的表象,从债券发行主体入手,分析了企业资本运作中存在的问题,发掘出东旭光电债券违约的内部因素。而且,本研究选取了同行业的企业作为对比,采用新的理论和模型,对东旭光电的资金营运状况和信用风险进行评价,为企业提供新的风险识别角度与方法。最后,本文将传统的要素管理理论与最新的渠道管理的理念相结合,并运用于东旭光电资金营运绩效的优化对策中,希望能为改善东旭光电资金营运绩效、规避信用风险提供帮助,为电子设备制造行业提供一些参考借鉴,也为众多想要通过资金营运发展多元化经营的企业提出启示。