二战后,美国从债权国逐步转变成为最大的债务国,债务的积累并没有终结美国的霸权,巨额的债务反而成了其实力的来源。美国通过新的国际经济运行规则构建了以美元债务循环为核心的对外债务模式。在该模式下,美国以自身承担债务为代价为世界提供流动性,以维护国际货币体系的稳定。因此美国对外负债的可持续性决定着世界货币体系的稳定性,而当前美国的对外负债模式决定着美国的负债能力。近年来,美国对外债务规模庞大,增长迅速,引起了国际社会的广泛关注。对当前美国负债模式的探讨有助于理解美国国际收支失衡的可持续性和货币体系的前景。本文首先从历史的角度阐述了美国从债权国向债务国的转变,以及在此背景下,美国如何运用自身优势形成有利于自身的债务人逻辑。本文认为美国的对外扩张战略和布雷顿森林体系下的“特里芬难题”共同促使了美国向债务国的转变。在美国债务规模不断扩大和美元面临信心危机的情形下,美国凭借美元在世界货币体系中的主导地位,通过开展金融外交获得盈余国家对美元的支持,维护了美元的国际货币地位和美元的国际循环模式。而后通过国际分工把广大发展中国家纳入美国的生产体系,开拓了美元的循环规模,进而扩展了美国的对外债务循环规模。接着,文章阐述了债务人逻辑下当前美国对外付债的运作模式。分析了美国对外债务循环带来的利益传导机制,分析视角主要从产业演变、美元本位以及债务调节机制。通过利益的传导机制,美国强化了自身的对外负债规模和负债模式。再者,本文在相互依赖的视角下,概括了美国对外负债模式的特征,强调了它的互惠性、恐怖性、不对称性霸权机制。最后,文章分析分析美元循环和债务循环的基础因素:国际分工、美国的货币金融优势以及外来冲击因素——经济危机。认为当前美国的外债模式仍有坚实的基础,需要强调的是,国际社会仍没有替代美国承担如此担当的经济体,这从侧面反映了美国的不可替代作用。本章节也是本文的结论,即美国的对外负债模式仍具可持续性。