财务困境预警一直以来都是一个重要的研究课题,企业财务困境预警机制的建立与否关系着企业的生死存亡。根据国内外相关研究的分析,以往的企业财务困境预警研究是以普遍适用性为主,然而行业间的差异随着经济的不断发展越来越明显,因此针对各个行业构建财务困境预警机制成为了财务困境预警研究的一个热点。生物制药被誉为“永远的朝阳产业”。在国外,生物制药行业具有高技术、高风险和高回报的特征,其进入壁垒高,垄断性强。国外的生物制药企业面临较大的研发风险,但是一旦研发成功投入生产,凭借其技术优势以及高壁垒和强垄断性就能获得巨大收益。但是在我国,由于生物制药事业起步较晚,企业的研发能力普遍较弱,很多技术和专利直接来自国外,行业内对技术和资金的要求较低,所以我国的生物制药行业进入门槛不高,企业只要购买了技术就投入生产并想方设法抢占市场,导致了我国生物制药行业特有的重复建设严重、销售费用大、行业内竞争异常激烈等现象。因为缺乏研发根基,一旦销售出现问题,企业很容易陷入财务困境。因而,我国生物制药行业的市场风险更加突出。现今金融海啸席卷全球,更是加大了我国生物制药企业出现财务困境的可能性,因此针对我国生物制药行业的特殊情况建立财务困境预警机制,对于减少和避免投资者、债权人、经营者以及其他利益相关者的损失具有重要的意义。基于这个原因,本文选择了我国生物制药行业财务困境预警这一课题,从分析我国生物制药行业的特征入手,针对行业特征建立适合于我国生物制药行业财务困境预警的指标体系,根据这些指标以定性和定量相结合的方法分析生物制药企业可能出现的财务困境征兆,期望能够建立合理的警情预测标准以达到预警的目的,从而为我国的生物制药行业建立起更具针对性的财务困境预警机制。本文共分为五章,各章的内容简要介绍如下：第一章：绪论本章主要阐述本文研究背景和意义、研究方法以及研究内容,对财务困境预警的相关概念进行界定,同时描述了各行业财务困境预警的研究现状并总结了国内外关于财务困境预警方法的研究。本文将我国企业的财务困境界定为“上市公司受到我国证监会特别处理(即ST和*ST)”；财务困境预警就是从财务角度分析企业发生财务困境的原因和征兆,以提早做好防范措施并提出相应的排警对策的财务分析系统。国内外对企业财务困境预警的研究方法主要分为定性预警分析和定量预警分析两大类,目前对企业财务困境的预警研究是以定量分析为主。就我国分行业进行财务困境预警研究的相关文献而言,笔者发现国内相关研究行业分布广泛,然而针对生物制药行业财务困境预警研究的文献很少,相关研究也仅停留在使用定性分析研究阶段。第二章：我国生物制药行业财务困境预警指标体系的建立本章通过描述国外成熟的生物制药行业的特点,对比分析我国生物制药行业的特征,并根据这些特征建立适合于我国生物制药行业财务困境预警的指标体系。生物制药分为三个阶段,即前期研发、中期生产和后期销售。在这三个阶段中,以前期最为重要,因为研发是生物制药行业的生存根基,通过自主创新研发出来的新药技术和专利能为企业带来巨额的回报。因为研发的地位很重要,所以一个成熟的生物制药行业应该具有高技术、高投入、高风险、高回报以及长周期的特点,同时还具有较高的行业壁垒和较强的垄断性。而在我国,由于生物制药事业起步较晚,其较低的创新能力和对知识产权保护的欠缺使得我国生物制药行业形成了技术低、投入少,资金充足筹资少；风险高、回报高,投资收缩；周期短但周转慢；与国外相比壁垒低、行业内竞争激烈,销售费用高；发展能力弱,成长性差以及受国家相关行业政策的影响大等特征。经过对生物制药行业特征的分析,本文分阶段选择了反映企业研发能力、生产情况、销售情况和现金流量等的绝对指标以及反映企业盈利能力、资本结构、偿债能力、周转情况和发展能力等的相对指标共同构建生物制药行业财务困境预警的指标体系。第三章：我国生物制药行业财务困境预警的实证研究本章以描述统计的方式对生物制药行业上市公司陷入财务困境之前所表现出来的财务指标方面的征兆进行分析,采用独立样本T检验的方式分别对生物制药行业ST(*ST)公司和非ST(*ST)公司进行财务报表项目和财务比率等指标的比较以得出结论,然后根据征兆确立适当的标准进行警情预测。本文把着眼点放在指标体系的描述分析上,通过一系列财务指标的对比分析,寻找可能反映公司即将陷入财务困境的主要财务征兆。在界定了财务困境公司的范围和财务困境的发生时间之后,本文选择了2007年的全部98家生物制药行业上市公司为研究总体,并分为ST(*ST)组(样本组)和非ST(*ST)组(对照组)两个组进行对比研究。由于涉及的财务指标很多,所以本文建立了“ST公司的某财务指标与非ST公司相比是否具有显著差异性”这一总体假设来比较分析ST公司与非ST公司财务指标均值的差异,进而探讨ST公司的财务征兆。通过分阶段的定性与定量研究,本文根据生物制药行业在研发、生产和销售各阶段的特征提出了一系列定量指标的标准以进行警情的预测。第四章：案例分析本章以一组对照案例的形式,从实际操作层面来进行财务困境预警工作,证明本文建立的针对我国生物制药行业的财务困境预警机制具有可行性。实验组选择天方药业(600253),对照组选择哈药股份(600664)。按照财务指标分析模式,从财务困境征兆方面,以第三章确立的警情预测标准对这两家公司2005年至2007年的数据进行财务困境预警分析,分析这两家公司如果在2008年按照前三年的趋势继续发展的话,是否会在2009年陷入财务困境,即是否会在2009年被我国证监会予以特别处理(ST或*ST)。该案例分析验证了本文的研究结论,案例分析的结果与公司的实际情况相符,证明了本文所提出的预警指标能起到一定的预警作用,达到了本文写作的预期目的。第五章：总结本章归纳了全文研究的内容和研究结论,同时分析了本文研究的局限性。纵观全篇,本文的创新与不足主要表现为：与以往的研究相比,本论文的研究角度和研究方法有所不同。本文专门针对我国的生物制药行业进行财务困境的预警研究,运用定性和定量相结合的方法,目标具体,分析深入,丰富了企业财务困境预警中的分行业研究内容；另外,本文通过一组对照案例的分析以验证研究结论并说明本文提出的预警机制的可行性,这使得本文的研究更有说服力。但是,出于数据匮乏和研究能力有限的原因,本文在样本的选择和处理、分析方法的运用、研究的广度和深度、非财务指标的引入以及新形势下某些因素对本文结果的影响等方面的研究和分析还很不足。未来对这些问题的研究,是非常有意义的。