论文部分内容阅读
20世纪末期和本世纪以来,国际金融市场动荡加剧,先后爆发多次金融危机、动荡或骚乱,严重地影响了世界经济的发展,而值得注意的是,这些经济危机(或动荡)现象越来越呈现出连锁性和地区性。本文以数理分析的方法为主,重点探讨在开放经济条件下,一国金融危机借以金融渠道传染他国的微观机理。 本文共分七章,第一章,导论。第二章,回顾近10年金融危机发展历程,介绍与金融传染相关的金融变量、市场主体及其行为。第三章,在银行作为市场主体的条件下,讨论银行业危机传染的内在机理。第四章,在机构投资者作为市场主体的条件下,分析组合投资分散化与金融传染的内在联系。第五章,在各类投资者共同作为市场主体的条件下,讨论信息不对称、预期与金融传染的关系。第六章,探讨中国作为开放中经济体在开放进程中所面临的问题及应对金融传染的政策选择。第七章,结束语。本文主要研究结论有以下几点: 第一,20世纪90年代以来发生的金融危机具有群生性、传染性、连锁性等特点。这种金融传染效应取决于金融市场的主要变量和经济基本面,而真正促成传染的则是微观市场主体及其行为、态度、心理等因素。 第二,从银行的角度来看,银行业恐慌和危机的传染是危机通过银行之间的资本关联由债务人银行向债权人银行的蔓延。 第三,由于财富效应的存在,机构投资者以组合投资技术在两个以上国家分散其投资,使这两个国家的投资回报有了正相关的关系,从而最终形成了金融传染。 第四,在国际金融市场上,除了流动性冲击、相关信息等渠道外,代理人通过组合投资的重新平衡来很容易地使危机传染到他国,即便是相关国家没有直接的经济关联。其中,信息不对称的程度扮演了重要角色。 第五,中国金融业加入WTO将使中国金融市场经历多方面的强制性制度变迁,但在开放经济的条件下,中国经济面临着基本面的潜在问题、外部冲击的频繁及市场开放进程加快所带来的成长困境。