中国的股票市场，自从1990年诞生以来，经历了从萌芽到异常震荡再到逐步成长的阶段，也使人们对股市的认识经历了一个从陌生面对，到财富神话，到幻想破灭，到重新思考的过程。在我国宏观经济条件不断改善的整体环境下，股票市场的走势却发生了严重的背离，显然，中国股市没有很好的体现其国民经济“晴雨表”的作用。在这种境况下，股民、机构投资者、专业分析师、学者都试图找出解决我国股市问题的根本方法。国外资本市场的成熟经验告诉我们，价值投资这一投资理念，经历了70多年成功实践，是目前世界上被广泛应用的策略之一。 价值投资起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投资分析》，以沃伦·巴菲特成功的实践闻名于世界。所谓价值投资，是指对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础，以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点，以判定股票的内在投资价值为目的的投资策略。价值投资的真谛在于通过对股票基本面的经济分析，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值，并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价格低于其内在价值的潜力个股，以期获得超过大盘指数增长率的超额收益。 从国外证券市场的发展演变来看，价值投资往往根据不同的市场情况而呈现周期性的变化。具体来说，价值投资往往在股市处于熊市阶段时更有效。因为在牛市时期，大多数投资者会认为，他们有本事挑选会赚钱的潜力股，而价值型股票往往显得呆板笨拙；但当处于熊市阶段时，稳定性高的股票就转而会受到追捧。 我国证券市场发展了短短的十多年时间，1996年之前，国内资本市场基本上是一个袖珍市场，此时的投资理念的主要特征为：高送配偏好与高风险偏好。从1996年开始，绩优和蓝筹理念逐渐称为主导。到了1998年，绩优和蓝筹理念逐渐退潮，重组理念开始主导市场。到了1999、2000年，重组概念还未衰退时高科技概念又受到人们的追捧。2001年后，在监管力度加大的情况下重组概念大不如前，次新小盘理念又称为热点，但是随着违规资金的炒作，虚假会计信息披露，上市公司造假案的爆发，市场失去了继续前进的动力。直到2003年整个市场高举价值投资的大旗。但是2004、2005年证券市场的持续低迷又让人们对价值投资产生了动摇。 价值投资是否适合我国证券市场的发展，近两年价值投资实践效果不尽人意，问题究竟出在哪里呢?我们知道，对任何一种投资理念的评价，都离不开理念本身产生、发展的历程，以及它的实践检验环境。本文从价值投资的内涵、使用条件和我国的具体情况进行分析。进而选取了中国A股市场上市公司1999年至2005年的数据，对相对价值模型进行了实证研究，从理论和实证两方面说明价值投资和相对价值模型完全可以在中国A股市场上取得显著的投资绩效，并对具体投资策略进行实证分析。