并购是企业占据市场份额、扩大市场规模,同时赢得竞争优势的主要途径之一,但是随着企业并购案例的增多,并购风险凸显,对赌协议便作为一种抑制并购风险、维护公平交易并且增加并购收益的有效工具而普遍应用于企业并购中。实务中通常以净利润作为并购对赌指标,但是近年来企业对赌协议完成率低,其中,业绩对赌不达标事件频发导致的巨额商誉减值,或者业绩达标之后企业的经营状况突然恶化等是主要原因。环保企业由于自身行业特点,对赌协议总体应用效果不佳,其中,在对赌协议中仅运用净利润单一指标存在一定的不足,未来亟需完善对赌协议。本文就是在此背景下,通过对环保企业首次在并购中应用增设现金流指标的对赌协议相关案例进行研究,重点分析企业并购中对赌协议现金流指标的增设效果。2018年环保企业A并购B签订的对赌协议中除了基于净利润对赌之外,还增设了经营活动净现金流对赌指标,并在2018、2019、2020年三年的对赌承诺期中圆满完成了协议内容,为并购双方带来更多的效益。A企业作为环保行业第一家创新运用多元化对赌指标的企业,探索实现了多赢路径。本文的研究目的是通过分析A企业并购B企业应用的创新式对赌协议来探究此种对赌协议设置的有效性与合理性、对A企业产生的效果以及可能带来的风险等。思考在对赌协议设置中能否把经营现金流指标普及,以及如何最大化的发挥对赌协议对企业的效果。本文通过阅读文献,在相关概念和理论的基础上,结合特殊案例,概括出增设现金流指标的对赌协议成功实现的原因,并运用比较分析法得出企业应用创新式对赌协议后在财务状况、市场反应以及防范商誉减值风险等方面都取得了一定效果。最后,本文针对对赌协议自身以及应用过程中存在的潜在风险,对应用对赌协议的主体、各监管部门以及中介机构提出建议,以供应用对赌协议的环保企业参考,同时为今后完善对赌协议提供借鉴。